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2021年3月5日

盧斯 個股策略

中集安瑞科利好因素發酵 逢低吸納

中集安瑞科(03899)是本欄長期關注的股份之一,該公司本周公布一項重要交易,有望長期改變收入架構,更有利長線股價表現。該公司自去年11月起陸續發布多項利好消息,包括取得重大訂單以及分拆業務回A股上市等,這些有利因素仍持續發酵,值得逢回吐吸納。

分拆業務助提升估值

中集安瑞科去年11月公布,旗下全資擁有的Ziemann Holvrieka取得3份重大合約,包括於美國興建一所含酒精汽水釀製廠房,以及位於墨西哥的精釀啤酒廠擴建項目及全新含酒精汽水釀製廠的興建項目。3個重大項目的總合約金額超過2億美元。該公司股價在此後展開升浪,反映市場對以上合約持正面看法。

去年12月中,中集安瑞科與控股股東中集集團(02039)聯合公布,正考慮分拆前稱南通中集罐式儲運設備製造的中集安瑞環科於A股獨立上市。中集集團為安瑞科控股股東,持有68.2%股權,而安瑞科持有安瑞環科90%。

大和提到,在A股市場,與安瑞環科接近的公司有四方科技(603339.SH),其預測市賬率約1.5至2倍,而中集安瑞科只有1倍,料分拆可提升安瑞科估值,同時為安瑞環科未來發展融資,中集安瑞科則可把資源集中放在能源領域。以上分拆在公布時尚未向內地有關監管機構提交任何申請,估計有關計劃快有進展。

最新一單交易,則於日前公布,中集安瑞科與獨立第三方Hexagon Purus HK成立合營公司中集合斯康,在中國及東南亞地區提供安全、重量輕、成本效益高的壓縮氫氣儲運解決方案。

中集合斯康將重點布局製氫、加氫站建設、儲運設備、車載供氫系統及分布式儲能應用。中集合斯康將通過升級現有的生產設施來打造三型儲氫瓶的產能,三型儲氫瓶目前已有訂單及陸續交付,料於2021年產生收入,該產品主要應用於氫燃料電動汽機車,包括輕型、中型卡車,未來將會研發重型卡車的應用。

此外,四型儲氫瓶生產設施最快今年第二季度開始建設,將在三型儲氫瓶生產基礎上發展,料至年底時可試產。中集合斯康第一期投資約6.5億元人民幣,計劃設立年產能約為10萬個儲氫瓶的生產線,實際產量將逐步提升以達到最高產能。氫能屬於綠色能源,預期內地在未來10年會成為全球最大綠色出行市場,氫能業務未來空間廣闊。

大摩上調目標價睇6.5元

摩根士丹利發表研究報告指出,內地經濟改善及有利政策支持,推動液化天然氣產業發展,看好中集安瑞科佔收入一半的能源設備業務,預期2021至2022年收入複合增長可達雙位數。

該行亦說,中集安瑞科的股價在過去5個月累漲50%以上,超過恒指同期的30%升幅,主要由於去年下半年以來天然氣與油價差距不斷擴大,油價持續上漲,令天然氣具吸引力。

另外,大摩預計,以中集安瑞科在氫存儲和運輸領域的地位,受惠「十四五」規劃的氫能發展趨勢,預計高利潤LNG儲罐和儲罐的收入貢獻將增加,令能源設備領域的毛利率從2020年的15%,增長到2022年的17%以上,因此預測綜合毛利率將從2020年的16%提升到2022年的18%。

大摩把中集安瑞科2021至2022年盈利預測提高10%至15%,以反映液化天然氣設備需求強勁的樂觀看法,目標價由5元上調至6.5元,估值吸引,評級維持「增持」。

氫能合資消息刺激該公司股價本周三升逾兩成,昨日回軟,由於此一新能源前景可觀,股價未必升過龍,可逢回吐買入,作長線投資。

 

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