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2021年2月27日

方立祺 運籌制勝

經濟復甦憧憬 傳統板塊跑贏

本欄1月底〈煙花絢爛復平靜 數碼黃金閃生輝〉一文,可說為2月的市況下了不錯的註腳,當時從個人賺幅推論,市場走勢某程度上屬拋物線,而去年講座提到的核心持倉板塊以外,3個值得觀察的行業中,有兩個行業已升到飛天,9個月回報動輒達1倍至3.4倍。

例如原來講座分析過的嗶哩嗶哩(BILI)都已經漲了3.7倍,比起半年前在本欄提到時亦升1.9倍,這些升幅是半年前或9個月前想像不到的,但煙花絢爛過後難免有一段時間的平靜,故建議「保留些現金作不同部署」。

如今大部分「煙花股」都得到它們應有的調整,是否應該太恐慌?個人認為未必,始終今次觸發它們調整是債息突然抽升,而債息上升與各地疫苗計劃開始順利推行有關,總的來說,還算是正面因素,故觸發板塊輪動正常,恐慌則需更進一步的負面因素發酵。

至於為何債息上升會觸發當炒的成長股下跌,這就要由現金流折現模型說起,由於成長股的高昂估值是源於憧憬其遠期的未來現金流,而這些較遠期的現金對利率是相對敏感,因為折現的程度較大,故對比傳統穩定股,它們受到的衝擊比較嚴重。

當然,傳統高息股也會受到無風險利率提升所拖累,但今次利率上升與復甦憧憬頗有關係,加上與成長股的估值差距,因此相對而言,傳統股狠狠跑贏成長股。

筆者去年11月9日在Facebook專頁便重post於9月中的一篇文章,重申第四季最賺錢的Rumor是疫情受害股,當日Cheesecake Factory(CAKE)收報36.99美元,周四(25日)則報54.53美元,升幅達47.4%,與9月中比更接近倍升。

在文章指出,Carnival遊輪集團(CCL)和中銀航空租賃(02588)等疫情受害股是「正宗的Buy the rumor」,Carnival本周高見28.24美元,較11月9日漲46.7%,與去年9月中比亦是倍升;中銀航空租賃則見77.6元,也比9月中高出45.9%。

別人恐懼適時貪婪

事實上,敝欄早在去年8月底的〈是什麼都要做些的時候〉提出,「另一類要注意的股份,是既有新經濟味道,但同時受疫情拖累的股種,像旅遊資訊平台Tripadvisor(TRIP)」,該股過去一周高見50美元,剛好比去年8月底倍升。

在疫情大行其道之際,筆者對疫情受害股之喜好應該算頗明顯吧,連講座建議觀察的3個行業中唯一未「放煙火」的賭業股,亦終於成功爆上,銀娛(00027)近日創歷史高位80.3元,比去年4月中漲逾67%。

希望去年的講座和上述的分析,都能示範到別人恐懼我貪婪的投資哲理,正如農曆年三十時,筆者覺得有些不尋常,半日市加長假期下,市場氣氛仍然很熱烈,故也不避忌在Facebook直言「睇路,財神都興奮到彈結他」,半開玩笑地作出警示。

想不到,最終攪局的卻是財爺,在美股連跌多日,以及美債息抽升下,再公布一個反世界潮流的加印花稅,除了自毀長城四隻字,也不知說什麼好。

加股票印花稅反潮流

香港小盤股的流動性一向為人詬病,部分估值之低已惹來內地人恥笑,不糾正這問題還去加一腳,最終只會強化目前抱團取暖的文化,扼殺小型企業的集資能力及發展。

www.facebook.com/nickyinvest

 

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