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2021年2月24日

徐意 A股博弈

南山鋁業邁向高端 增長可期

周期股近期備受追捧,在鋁全產業鏈擁有完善一體化布局的南山鋁業(600219.SH)表現突出,今年以來股價累計升近五成。該公司近年走向高端化發展,令盈利能力持續提升,發展前景值得看高一線。

南山鋁業擁有完善的鋁全產業鏈一體化布局,目前已形成熱電(181萬千瓦)、氧化鋁(140萬噸)、電解鋁(81.6萬噸)、鋁材(熱軋80萬噸、冷軋70萬噸、鋁箔7萬噸、鍛件1.4萬噸)完整的一體化產業鏈。

產品主要用於加工鋁合金門窗、幕牆、集裝箱、電力管棒、鐵路貨運列車、高速列車、城市地鐵、客車、新能源汽車、手機、電腦及大型機械,還有航空、汽車、船舶用中厚板等。

去年在疫症的影響下,該公司業績仍保持增長,去年前三季度實現營收156億元(人民幣.下同),按年微跌4.4%;歸母淨利潤14.1億元,按年增長12%;扣非歸母淨利潤13.0億元,按年增長17%。

去年歸母淨利潤14.1億升12%

該公司近年持續推動鋁材產品結構高端化,目前已成為內地唯一實現量產的乘用車四門兩蓋鋁板生產商,一期10萬噸汽車板已於2015年建成投產,主供全球知名新能源車廠商,並與國內外主要汽車主機廠均有合作,具備較高技術及產業鏈壁壘,二期10萬噸預計2021年投產,為業務增長帶來強勁支撐。

南山鋁業亦是內地首家世界頂級飛機製造商航空板材供應商,已實現全範圍、全系列的航空用鋁合金認證,成為波音、空客及中國商飛等國內外主流飛機廠的合格供應商,並實現批量供貨。

另外,在電池箔領域,該公司已成為寧德時代等國內外知名電池廠家核心供應商,在建2.1萬噸高性能高端鋁箔,定位為動力電池用鋁箔和數碼消費類電池鋁箔。

未來該公司將有20萬噸汽車輕量化鋁板帶及2.1萬噸高性能高端鋁箔生產線陸續投產,業績有望進入加速釋放期。

南山鋁業近年亦加快海外布局,2017年南山鋁業投資的印尼100萬噸氧化鋁項目,前期港口建設及土建工程施工已基本完成,預計今年首季投產,產品將直接配套供應當地下游電解鋁,有利增加其氧化鋁成本優勢。

安信證券予目標價6.66元

安信證券近期發布的報告認為,南山鋁業在鋁材高端化布局優勢顯著,成長性強且壁壘高,維持其「買入-A」投資評級,6個月目標價6.66元;預計2020至2022年淨利潤分別為19.8億、30.9億和43.1億元,增長21.9%、56.2%及39.5%。

 

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