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2021年2月17日

習廣思 信筆攻略

歐美力谷通脹 銀行地產股追落後

港股牛年首個交易日,恒指大漲573點,不過市場偏好似乎正在改變,由「三桶油」、金融股滙控(00005)及一眾本港地產股撐起指數,反而北水最愛的騰訊(00700)及美團點評(03690)昨天分別逆市跌1.6%及1.3%,唯有等北水明天回歸。

拜登趕派錢 急了斷彈劾案

歐洲多國及美國政府致力催谷通脹,預料今年資源股、銀行股及本港地產股走勢有機會佔優。恒指昨天升1.9%,只可說是補漲,本港農曆新年假期休市期間,英國、日本、南韓等股市的升幅均超過2%。

美國國會參議院上周末就彈劾前總統特朗普煽動暴亂表決,最終老特被放生,民主黨人沒有拖延彈核程序,因為總統拜登有更重大的議題要推動,那就是1.9萬億美元紓困方案。結束彈劾一事後,國會議員速速把紓困方案推上議事日程,務求於3月中正式獲國會通過,盡快向國民派錢。美銀證券估計,美國一個中下資產4人家庭,可一次過領取12800美元,即是約10萬港元,想唔谷爆消費都幾難。

全球經濟受新冠肺炎疫情衝擊,政府財政赤字激增,歐美國家公債大幅上揚,如何甩身?事實上,數來數去方法只有一個,就是趁現在息率低企,大舉發行長債,50年或100年最佳。

投資者在零息環境下,只好買長債賺多點息,到政府發了充足長債後,經濟轉旺,通脹上升,政府稅收通常與通脹關係較為密切,於是乎一邊長債鎖定了低息,另一邊收入則隨着通脹上揚,債務佔GDP比率自然下降。

然而,為多收點息買了長債的人就苦過弟弟,賬面虧損嚴重。這種金錢遊戲對政府最大的風險是搞出惡性通脹。現階段來說,這種憂慮仍言之尚早。

長息趨升 刺激滙控渣打抽上

美國10年期債息近日衝上1.25厘【圖1】,但仍處於十分低的水平,債息在疫情前約為2厘,於2018年美國加息周期時,債息則超過3厘。聯儲局承諾經濟未見大好,不會加息,10年期債息上揚,拉闊長短債息差,有利銀行股表現。

要對抗通脹,銀行股與一眾實物資產可用作對沖風險,滙控和渣打(02888)股價昨天分別抽高7.6%及6.8%,當中有債息因素;此外,市場期待兩家英國註冊銀行可恢復正常派息。兩行將分別於下周二及下周四召開董事會,公布業績及派息政策。

股價落後的本港地產股昨天表現勝過恒指。本港樓市可能是美國畸形貨幣政策的受惠者,地產股在牛年首個交易日見蠢動,隨着新冠肺炎疫情降溫,食肆恢復夜市堂食,地產股今年可作為炒落後之選。

本港資源股昨天股價大漲,「三桶油」以至各類金屬股的升幅均遠勝大市。資源股獲追捧,有炒周期的理由,經濟復甦,供應不足,預料需求會令資源價格持續上揚。

電動車需求推高金屬價格

不過,今次商品周期與過往有點不同,就是多了新能源汽車因素。電動車對銅鋁鎳鋰鈷等金屬有長期需求,把汽車置換為電動車是未來20至30年的大趨勢,大國政策也朝着這個方向發展。由於新增產能無法追上,價格趨升是很自然的事,相關股份亦飆高,也反映投資市場的憧憬。過去一年,期銅與電動車一哥特斯拉(Tesla)的升勢形影相隨【圖2】,相信不是偶然。當然,特斯拉股價在過去一年間漲了4倍,期銅走勢較為溫和,也勁升了80%。

「三桶油」股價昨天急漲約一成,紐約期油升越每桶60美元,驅使資金追買石油股。不過,電動車市場利好金屬價格的長期因素,卻對油市有反作用。美國頁岩油生產商在油價回升至每桶60美元以上時,大可增加產量,據過往經驗,美國產油商對石油出口國組織與俄羅斯等盟友(合稱OPEC+)並不賣賬,自己盤數計得掂,便會開動鑽油台,油市中長期供求關係會較為複雜。

滙豐證券預測,今年美國每日原油供應將按年減少30萬桶,下半年產量回升,明年供應則增加60萬桶。該行對明年紐約期油的目標價維持在每桶60美元。

 

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