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2020年11月28日
因應周末前的感恩節加Black Friday，美股上周只有三日半市，滙集拜登當選效應及疫苗好消息繼續炒上；之前講過的Thanksgiving Rally已經兌現，不過同時有不少股民開始憧憬，可否再來多個Christmas Rally，令大市持續上升至年底。
坦白說，若論市場氣氛現時已是非常亢奮，單看CNN的恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）就達到91，該指數有相當強的搖擺指標特性，當升至80以上，代表投資者已是極其貪婪，雖然大市不至於即時出現調整，然而一旦回調，下跌幅度往往頗大；另一個指標恐慌指數VIX，連日亦下滑至接近20，這是今年3月大跌市以來的最低水平。
觸發3月跌市原因之一是風險平價策略交易過度擁擠，有不少交易員都以「Sell Volatility Long Equity」作為提高槓桿的手段，市場風平浪靜時當然賺到笑，不過一旦趨勢反轉，卻會演變成雙重拆倉的大禍。
從基本面看，亦有點炒過龍的跡象。明年美國出現懸峙國會的機會很高，加上有疫苗憧憬，第二輪紓困方案預料會僵持不少時日，投行高盛指最終方案規模有機會縮水至7000億美元，僅為之前眾議院方案2.2萬億美元的三分之一都不到；美股近期熱炒零售股，百貨公司Macy's（M）、運動服Under Armour（UAA）等單月升逾五成，不過是否提前反映感恩節及聖誕節銷情？現實是美國各州仍處於局部封城狀態，實體店舖銷售預計是凍過水居多，股價卻與實際情況甚為背馳，真的不怕「大話怕計數」？
網上常有人說可以做到撈底沽頂，只要多落場實戰一下，應會明白那些只是「神話」，盲目相信並不明智，一個好的投機者要時刻問自己：我正在「食魚腩」，還是已在「食魚尾」？筆者沒有水晶球，無法預測12月環球股市可以繼續升到尾，還是只是調整，甚至見頂大跌，較有把握的想法是，假如現時能夠逐步逢高減持，應該算是在「魚腩」的尾段食到好糊。明年看似一帆風順，但無論中美關係、疫後復甦等仍存在不少變數，至少科技股能持續升勢，抑或是價值股回歸，將會是明年市場的一場大辯論，趁年底眾人貪婪時忍手不追甚至反手增持現金，是保守但穩陣的選擇。
集思廣益度明年靚組合
阿米每年在Black Friday都會做的事，就是「數碼掃貨」，只要合用，各類財經訊息、獨立分析、交易工具等等訂閱費用絕不會孤寒，常言道「免費的才是最貴」，磨利生財工具的錢慳不得。另外，人也是一樣寶貴，疫情之下難親身拜會各方友好，但多作網上交流也是十分重要的，阿米藉此邀請各位讀者電郵給我討論一下，集思廣益才有更圓滿的投資策略。
筆者馮宏遠為馭風聯合創辦人，華晉證券資產管理投資總監，證監會持牌人士，筆者及客戶並未持有上述股票。
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