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2020年11月18日

習廣思 信筆攻略

揀股由虛轉實 資金從西往東

有關新冠疫苗的好消息紛至沓來,最新是美國生物技術公司莫德納(Moderna)的測試結果顯示,其研發的疫苗有效率達到94.5%,以傳統股份為主的道指,周一應聲急漲470點,納指則開始升唔起,甚至好幾次倒跌,收市升不足1%。新冠疫苗快將面世,經濟復甦似乎由憧憬漸成事實,炒股也要變得踏實,把炒概念先放在一邊,專心選擇業務實在的公司。

莫德納研發的新冠疫苗,比美國藥廠輝瑞(Pfizer)的同類疫苗保質期更長,而且低溫設施要求沒那麼嚴苛。輝瑞的疫苗必須在攝氏零下70度極低溫環境儲存,這類低溫設施不易大規模供應,令分發和運送極為困難。反之,莫德納的疫苗在一般冰箱溫度,即攝氏約2至7度就可儲存30日,在攝氏零下20度更可保存6個月,大大降低輸送和分發難度,減省成本,消息令人更加振奮,惟道指升勢已不及前周般誇張。市場此前未料到疫苗研發有如此大突破,故好事成雙的時候,反而不及第一次那麼震撼。

押注復甦炒起傳統能源股

炒復甦的資金則更加針對性,道指重磅股波音周一股價抽高8%,旅遊、航空、航運、能源類股份也大幅炒上,舊經濟股全面翻生。同樣是能源股,大型石油股埃克森美孚(Exxon Mobil)急升5.7%,代表新能源股份的景順太陽能ETF TAN僅升不足1%。新能源股早前炒作美國民主黨拜登勝出總統大選,走勢已大幅超前傳統能源股,現在能源需求真正有望回升,資金自然轉吼更實在的石化能源。

【圖1】顯示貝萊德一隻可持續能源基金從今年3月大跌市以來,升勢幾乎未停過,自低位漲達50%之巨,以大型基金來說是很誇張;相比之下,同一家基金公司的傳統能源基金仍停留在4月反彈後水平。資金炒概念炒憧憬,看來已相當大程度被反映。

傳統能源股走勢嚴重落後,埃克森美孚業務覆蓋產油、煉油、儲存、運輸及周邊石化產品,油需求一旦復元,各環節生意額都大升,此一巨型石油綜合企業股息率達9.1厘,投資回報潛力比很多新經濟股強得多,若資金變得腳踏實地,換馬潮睇怕仍會繼續。

科技股前景並非不好,只是股價已超前反映。美股如此,中資科技股亦然。京東(09618)第三季業績勝市場預期,也獲多家大行上調收入預測,惟昨日股價收跌7%,理由是第四季展望太保守。百度同樣公布勝預期的業績,盤後股價照跌。

科網股在此一背景下自然不好過,騰訊(00700)昨天股價跌2.5%,以全日低位收市;美團點評(03690)跌4.8%;電動車股比亞迪(01211)下滑逾5%。內地科網企業既要面對資金換馬壓力,也面臨更多反壟斷監管,暫時唞一唞氣都好正常。美國總統特朗普可能在任期餘下時間對中國施加更多制裁,或再對內地科技企業動手。如此多負面因素困擾,持倉組合應該減一減新經濟股了。

官媒評論反映人仔未升夠

美滙指數近日未見大幅貶值,人民幣卻漲勢不止,周二再升逾240點子,創兩年半以來新高。人民幣止跌回升,始於今年5月,中美關係影響了滙率變化,實際上亞洲貨幣早於3月見底,隨後展開強勁升勢,摩通亞洲貨幣指數期內升約8%,與人仔5月至今升幅差不多,代表人仔升得更快更急【圖2】。

官媒《中國證券報》周二頭版文章引述分析人士稱,經濟數據向好,基本面對滙率的支撐不斷增強,人民幣滙率升值「大戲」有望持續上演。在基本面力挺下,人民幣滙率升值不輕言到頂。近期官方放風討論退出寬鬆政策,市場人士認為,可能是政府提醒市場控制槓桿的一個訊號,若確實出現政策轉向,可能意味人民幣升值壓力還未消除。

以基本面作比對,由於亞洲人普遍較自律地佩戴口罩,新冠肺炎疫情控制得比西方國家好,亞幣一向齊上齊落,今次亞幣升值,比美元貶值更快,可能預告明年資金「西去東來」將會加速。

美元續淡 高息資產選擇多

有「新債王」之稱的DoubleLine行政總裁岡拉克(Jeffrey Gundlach)警告,美國債務負擔本來已非常沉重,加上疫情期間支出大增,勢導致美元大跌。他除了睇淡美元,還睇淡美股,認為美股估值過高,與其他國家股市相比表現瘋狂。標指過去5年累升近75%,同期法國股市和日本股市僅漲約11%,而且美國經濟增長一直落後,這趨勢料將持續。

多家大行也加入唱淡美元行列,花旗發表研究報告指出,若新冠疫苗廣泛供應,幫助重振全球貿易和經濟增長,美元2021年很可能開始幅度高達20%的下跌走勢。花旗策略師在報告稱,疫苗分配將核實其對美元的熊市訊號,使美元走上與2000年代初至2000年代中期相同的道路。花旗預計,除了疫苗有突破,美元還將受困於全球經濟正常化下,聯儲局延續鴿派立場,世界其他地區可能以更快速度增長,投資者將撤出美元資產,轉投國際資產。若把眼光放遠一點,會發現更多高股息回報的資產,例如新加坡不少REITs仍然提供相當高的息率回報。

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