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2020年11月10日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

日圓短倉縮減 慎防央行出手

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二,非商業或投機性投資者所持日圓短倉合約數目按周縮減近兩成半,最新淨倉合約由前周的20569張進一步回升至上周的31732張,創下5月26日後新高【圖1】,也是過去4星期內第三次錄得升幅,即淨長倉數目反覆增加。

華府推動紓困 美滙難脫劣勢

日圓最新淨倉數目佔未平倉合約比率亦連升兩周,由前周的10.3%,續漲至兩個月以來最高的15.5%,現水平明顯高於過去3年平均值的負13.9%,也令日圓COT指數上揚至99極端偏高水平,屬逾5個月新高,某程度反映投機者或炒家對日圓後市的看法異常樂觀。

民主黨總統候選人拜登率先宣布勝出美國大選,市場憧憬華府未來政策將積極推動基建及就業,而紓困刺激措施規模也較龐大,相信美元中短線難以擺脫弱勢。

另一方面,美國聯儲局上周議息後一如預期維持貨幣政策不變,但局方最新政策聲明強調,國內經濟需要更多措施支持,將動用一切工具穩住增長。消息拖累美元滙價挫至逾兩個月低位,美滙指數全星期累瀉1.92%,創3月以來最大按周跌幅;昨日在亞洲交易時段續於92美元水平上落。

美元反覆走弱,兌日圓更跌穿104關口,再創8個月新低。技術上看,美元兌日圓明顯跌穿多條主要平均線,並連續兩個交易日處於前大升浪回調78.6%支持位(約103.44日圓)下方,目前正考驗3月至今形成的下降通道底線(迴歸線兩個標準差),一旦失守,或會朝今年3月低位101.19日圓進發【圖2】。

東瀛疫情反彈 拖累經濟復甦

但值得留意的是,日本新冠肺炎疫情近期也有反彈跡象,或令略見復甦苗頭的經濟再受拖累。日本央行在上月政策會議結束後發表的季度展望報告中,已率先把2020財政年度經濟(GDP)增長預測下調至負5.5%,並預期核心通脹(CPI)或會回落至負0.6%。不少市場人士正預期,日本政府將在本財政年度推出第三次追加預算案,以進一步刺激經濟和通脹。

更重要的是,日本9月份出口仍較去年同期下跌4.9%,為連續第22個月萎縮,惟日圓兌美元今年以來已經大幅上漲近5%。根據過往經驗,每當日圓過分升值,日本央行或政府當局將會出手干預日圓滙價,以免危及依賴出口的日本經濟復甦。事實上,日本首相菅義偉近日已在國會重申,維持日圓穩定至關重要,或暗示日央行未來仍有擴大負利率政策的可能。換句話說,日圓前景目前仍存在不少隱憂,而近期的強勢很大程度上只是受弱美元帶動,因此在日本經濟或通脹出現明顯改善之前,日圓升勢能否延續頓成疑問,欲高追的投資者應小心衡量箇中風險。

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