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2020年10月26日

習廣思 信筆攻略

美股超級星期四 科企季績最矚目

本周港股僅得4日市,不過,裏裏外外大事多籮籮。首先有中共第十九屆五中全會於今日在北京召開,會期一連4天,討論第十四個5年計劃。此外,美國周四公布第三季度國內生產總值(GDP),同日多間大型科技股公布季績,關乎納指100能否重展升浪,這天確是超級星期四。至於對本港股民來說,最大的事自然是入飛抽螞蟻IPO。

上周五美股指數有升有跌,道指受英特爾業績差拖累,跌了0.1%,標普500及納指則錄得輕微升幅。全周計,三大指數俱下挫,分別跌了0.95%、0.53%及1.35%;反映中小型股票表現的羅素2000指數,則升了0.41%,連升兩周【圖1】,可見投資者對經濟前景並不悲觀,願投入風險較高的中小型股票。

不同民調的結果均顯示,民主黨總統候選人拜登的支持度大幅拋離美國總統特朗普,幅度大於上屆民主黨候選人希拉莉,在一些關鍵的搖擺州份,特朗普亦失去了不少支持者,拜登普遍領先幾個百分點。今次大選老特要反超前相信不易,可說是大勢已去。

金融市場上,美股波動指數12月份與11月份的價差已收窄至0.2,9月初時12月高過11月達3.5,反映當時市場十分擔憂投票結果吃緊,爭議延至12月也未能了結,但現時民調走勢顯示,白宮易主的機會相當高,金融市場跟着選情走。若特朗普能反敗為勝,會成為金融市場的「黑天鵝」。

回顧特朗普任來的政績,除了炒起了股市外,其他均是紅噹噹(唔合格也),失業率在他上任時是4.7%,現為7.9%,貿易赤字上任時為每月414億美元,現已躍升至671億美元,聯邦赤字佔名義GDP比率則由103%增至136%,來自商界的他,應十分清楚交唔到數的後果。雖然特朗普經常賴是中國傳播新冠肺炎累咗佢,但這不單是天災,更多的預防疫症的失誤,選民要他票債票償十分天公地道。

美染疫死亡未爆升 封城風險低

既然金融市場的風險少了大選一項,下一個最大的風險是疫情。美國上周六的新增個案破晒紀錄,超過8.3萬宗,美國今年的疫情有兩個高峰,一是4月時接近4萬宗,二是7月時的8萬宗【圖2】,醫學界專家估計,今波疫情再爆發,碰上冬季來臨,室內活動較多,每日確診達6位數字應該是幾周內的事。投資市場並未有太大反應,一是死亡率未爆升,加上第二個高峰出現時,死亡人數也遠低於首個峰值,死亡人數未見爆發,意味醫療系統仍可應付疫情,封城的風險較低。

更重要的是市場預期疫苗快將面世,可大為降低病毒的殺傷力。一些照理會受疫情打擊最嚴重的行業,如航空股、酒店及郵輪股近期表現均勝過大市,有關板塊連升兩周。冬季疫情大爆發與疫苗面世兩股對拉的力量,資金似乎仍押注在疫苗上。唯一的風險是疫苗未到,新確診激增至拖垮了醫療系統,觸發各州政府要採取極端的封城行動。

美股仍處於第三季度業績期,短期個別股份的股價料受季績影響較大。本周是大型科技股的大日子,特別是周四,有Facebook、谷歌母企Alphabet、亞馬遜及蘋果公布季績,周二則有微軟。

科技巨無霸放榜 主導納指

Facebook、Alphabet及微軟上周均跑贏納指100,逆市上揚,這批巨無霸的季績若能勝於預期,納指應有機會扭轉上周跌勢從而重展升浪,特別是國債債息近期升得頗急,債市已一面倒迎接藍浪的來臨,有一定回吐風險。當債息不再升,或是掉頭滑落,科技股有機會借業績回升,到時又會輪到銀行及油股捱沽。

美股季績期內迄今大幅跑贏預期,根據FactSet數據,截至上周五已有27%標普500公司公布了季績,當中,超出券商預測的達84%,遠高於過去5年平均值(73%),而按已公布業績及餘下公司的預測計算,則迄今第三季的企業每股盈利按年跌16.6%,雖然較之前收窄,但若埋單維持此跌幅,將是2009年次季度以來最差,所以,切勿忘記美股仍處於企業盈利下行周期。

茅台銷售一般 白馬股估值過高

上周六本欄曾提過內地A股白馬股頻頻失蹄的情況,超級白馬貴州茅台昨晚公布第三季度業績,營收升了7.2%、盈利增6.9%,較上半年有所放緩,原因是去年中秋及國慶節日前銷售理想,基數較高,內地一些評論認為符合預期,不過,單位數的增長率,相對2020年預測市盈率44.3倍,實在差得有點過分。上半年該公司每股盈利漲13.3%,第三季度只得6.9%,全年能否達到券商預期的20%增長,實在有疑問。貴州茅台今天股價的反應,可預示這隻超級白馬的前景。內地白馬股普遍存在估值超高的問題,業績一旦未達標,估值便要作出較大調整。

 

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