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2020年10月20日

陸文 談股論策

政經驚喜待消 下月配置有時

今年10月驚奇多,美國總統大選臨近,加上熱錢湧入認購新股帶來短線炒作,以及英國脫歐談判及內地五中全會召開在即,不排除有涉及產業改革扶持政策出台。至於本港在中美博弈的困局下,力保金融中心地位為當前急務;全球量寬穩政治經濟的趨向未改,投資配置進入轉接良機,穩健投資者不妨待10月過後作適時部署。

美國總統大選在即,未來兩周白宮如何在中國牌上出招,將令投資中港股市處政治風險較高的日子。美方一再在抖音、中芯(00981)、微信、金融機構以至針對螞蟻上市等問題上大做文章,只構成連串具爭議性的波動;總統特朗普面對拜登指控疫情處理不力,不斷聲稱中國要對疫情擴散負責任作回應,台灣與印度均引發地緣風險。值得留意的是,大選前民調存在較大變數,看來幾個搖擺州份的選舉人票扮演重要角色,有趣的是相關州份的民調數據不明,令最終結果還是51/49之爭,拜登略勝馬鼻。大選後無論誰入主白宮,對華手段今年內有望略為放寬機會不低。

總統大選前政治風險高

事實上,特朗普打中國牌是為爭取選民支持他連任,從經濟利益層面,大選後有望暫停下來;相對地,中國如何利用美國與盟國在不少政經問題上的爭拗,在外交政策上較靈活爭取特別是歐盟的支持,有助中國突破四面受敵的處境,較有利未來改革。中美近年博弈,正好促使中國未來全方位推動內外雙循環經濟發展,作出相應新布局。

至於下周內地舉行五中全會帶來的人事變動值關注,而「十四五規劃」的改革方針料涉及5G物聯網、人工智能、雲計算及數據中心等產業布局,同時深化製造、教育、醫療、健康及文化娛樂,為中長線訂下較明確發展方向,以中國今年經濟有望維持正增長約1%至2%,工業出口受惠疫情受控,維持在全球供應鏈扮演重要角色;其他地區在疫情拖累下供應存在頗大變數,特別是印度處境較為不利。內地經濟及民生逐步正常化,可減低依賴金融政策,令人民幣及債券的吸引力提升,亦避免量寬政策帶來的後遺症。至於新經濟產業,發展步伐勢將加速,牽動內部經濟發展潛力。全球未來半年經濟受疫情拖累難有表現,對內地有一定影響,只有期待疫苗研發有成果。由於目前新經濟跑贏舊經濟,疫苗消息刺激短期舊經濟反彈,包括旅遊、航空、餐飲、娛樂及內銀內險等產業。

疫苗受關注 債市仍可取

投資配置有較多選擇,中美博弈正進入大選前的高風險期,但大選後形勢可望較明朗。飽受政治風險困擾的科技股如軟件及手機設備,期待在5G及本土自主研發下帶來偏好格局。目前全球疫情步入季節性爆發,疫苗醫藥等產業備受關注,年內有大量與生物科技研發有關的融資,未來有望進入收成期,投資者見好收割,不少宅經濟產業亦有相若情況。貨幣與債券投資方面,隨着美國白宮與國會有望達成刺激經濟方案,美元偏軟利好人民幣與金價。

人民幣債券孳息較美元債息為佳,正好反映內地經濟正穩步回升,內地第三季經濟增長4.9%,略遜預期,但全年增長約2%有望達標。無論如何,市場長期關注量寬帶來的低息周期難在未來三四年扭轉,投資債市依然有可取之處;疫苗研發亦為不少產業帶來回升動力。投資者作相應部署,短線炒作在資金流推動下跟紅頂白;相對地以中線作一兩年投資,面對未來疫情受控、全球及中港經濟回升,可部署吸納尋找回報。

港股經歷月初累積反彈約1500點,明顯受制於24600點附近50天線(24578點)與100天線(24672點)技術阻力區,自7月與9月高位形成的下降軌亦正好構成回調阻力,近周在內銀等重磅股偏好下,恒指與國指喘定,但多屬超賣下的技術性反彈,難望有明顯突破;反觀新經濟的科技指數自成立後在6800/7900點上落,目前正處高位阻力區附近,重磅ATMX股份均見高位反覆,為迎螞蟻集團上市提振市場氣氛,亦期待下周五中全會確立新經濟產業加速發展,帶來一輪短線炒作。不過,美國總統大選在即,令受制中美博弈的科技戰產業起伏較大,急升後回吐亦速。上述分析顯示本周內市場炒波動,個股難突破橫行格局,板塊維持輪動炒作機會高。

內銀燃氣板塊利短炒

短線炒作以跟紅頂白為主,上周已指出內銀在內地經濟復甦下可減低向市場「讓利」,以其市賬率處低位,股息率偏好,有炒落後反彈藉口;加上人行就修改商業銀行法徵求意見,工行(01398)、招行(03968)與建行(00939)可逢低吸納,內險中國平安(02318)分拆陸金所及國壽(02628)在債券及股票投資獲利下亦有吸納價值。第三季經濟反映9月份消費較預期為佳,相關板塊亦具一定吸引力。

至於炒政策宜短勿長,相對地受惠消費增加的紙業股如玖龍紙業(02689)及理文造紙(02314)可留意;燃氣股亦受惠天然氣銷售增長理想,由於配合國策,令這個相對落後的板塊亦有短線炒作藉口,以新奧能源(02688)與華潤燃氣(01193)較可取。不過,在短期市況炒作輪動,宜見好即收,趁回調逆向吸納早前的強勢股亦可帶來微利。

 

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