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2020年10月15日

信析 信報投資分析研究部

細股舊經濟趕上 美市營造健康牛

蘋果產品發布會在美國時間周二(13日)舉行,由於新iPhone 12缺乏驚喜,而股價已率先炒上,投資者趁高食糊,蘋果收市倒跌2.65%。同時,再有藥廠叫停新冠肺炎疫苗測試,美股三大指數均回落約1%。

代表舊經濟股的道瓊斯運輸指數及反映中小型股份的羅素2000指數周二雖見調整,但兩指數表現近日都相當突出,運輸指數周一(12日)再度破頂,報11945點,自3月「肺疫底」後最多飆84.3%,略勝納指的82.1%;羅素2000在對上兩季較落後,惟10月以來(截至周二)急漲8.6%,遠遠跑贏三大指數,意味舊經濟及小型股獲資金垂青,與上一輪升市「科企獨強」有別。

儘管龍頭科技企業目前擁有良好基本因素支持,疫情後新經濟優勢更加突出,但大市過分依賴幾隻巨無霸支撐極不健康,容易發生「成也XX,敗也XX」的現象。運輸指數成份股全屬傳統產業,以往普遍走在大市之前,直至科技股崛興,指數才漸失去「領先」地位,然而,9月納指跌回調整區期間,運輸指數能後來居上,反映舊經濟股開始具吸金力。

羅素2000指數也曾被視為前瞻指標,經常比標普500指數稍早見頂(見底),卻在本輪升市一直跑輸,原因之一或許是投資者對中小企的「抗疫力」欠缺信心,預期在宏觀經濟陷入衰退時,這些公司復甦難度較高。此外,游資傾向「買大不買細」,間接令中小型股份受冷落。

目前運輸指數與羅素2000呈強勢,既可以說是科技股後勁乏力,也能看成股市發展趨平衡,為「健康牛」打造穩固基礎。

美股也有其他利好條件,其中本周展開的業績期,由花旗、摩通及高盛等金融巨企打頭陣,稍後才到科企和傳統產業公司。環球疫情迄今仍未受控,惟金融市場似乎已把衝擊消化得八八九九,加上央媽放水,各國又紛推紓困或刺激方案,實體經濟暫喘穩,企業營運有望漸漸恢復。

附【圖】所見,標指成份股第三季每股盈利預測按年減少21%,比第二季的實際下滑31%有好轉,第四季跌幅估計進一步收窄至13%,顯示分析員對企業盈利前景看法改善。

當前美股最大憂慮是美國總統選舉結果存變數,民主黨拜登於民調中領先優勢擴闊,仍難言穩勝,何況特朗普一旦敗選會否願意順利交棒也說不準,為股市帶來風險。

無論如何,美股經過9月的回吐,已消化了部分沽壓,反彈勢頭非局限於科企,而疫情負面影響已反映,即使疫苗測試略有阻滯,最終也會面世,問題只是遲早,這段期間後市或會受研發進度觸發短線震盪,中長線來說,疫苗這利好因素仍值得憧憬。

 

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