想像不到的才是刺激因素

可以想像得到的，不算是新聞，難以想像的才算是新聞。對於最近金市來說，美國總統特朗普的健康情況不是什麼新聞，但他對財政刺激方案的態度突然改變，則成為新刺激因素。

特朗普感染了新冠肺炎病毒的消息，僅使金價推升至1921（美元．下同）水平。但特朗普在此刻竟叫停財政刺激方案，金價隨後回落至1872.9元。然而，難以想像的事很快又發生，總統的態度出現改變，再與民主黨談判。上周五更傳出，白宮把財政刺激計劃提高至1.8萬億元，美元聞聲再度走軟，金價則漲至1930.4元，為兩周來的新高，最後以偏高水位1928.2元收市。

銀市亦出現類似走勢，而且反差程度更大。銀價先是受制於24.51元水平，但回順到22.84元後竟升至25.17元的兩周高位，並高收於25.12元。

選情的市場效應機率

在期金市場，上周市況本在比較平淡的行情中交投，未平倉合約量傾向減縮。但到上周五成交量回增，未平倉合約量初報大增逾1.1萬張，期銀市場也呈現近似的行情，這表示金銀兩市的多頭活動較為活躍，將影響稍後一段時間的市況發展。

經上周一役，期金對期銀的價格比率向下，輕微擺脫了近期徘徊範圍，下滑到76.72倍的水平，意味着最近一個多月的回彈趨勢已告一段落，該比率將回復下跌的市勢。

美國大選日已進入倒數階段，但選情仍充滿不確定因素，這樣的背景已令金市難以進一步向下大幅回調，上月下旬金價的1848.5元低位成為了最近的重要支持。圖表技術上，該低位已構成自今年3月至今的另一條扇形上升軌，而上周三金價考驗此扇形上升軌後又告回升，可見該軌已成為近期的重要技術支持。

根據歷史統計，美國大選若共和黨獲勝，金價大都偏向下跌。比較明顯的例子是，2016年共和黨得勝，金價在選後一個月內下跌約12%。在2008年大選是民主黨得勝，其後的一個多月，金價上揚約13%。上述統計的結果並非出於偶然，而是美國兩黨不同的政治和經濟理念及政策所造成市場效應的機率。我們不妨以此作為選情進展和市場行情互相印證的一種參考。

有望結束調整市勢

上周發表的美國聯儲局上次會議紀要因無特別新意，沒有為市場帶來明顯衝擊，美10年期孳息率最近繼續維持在0.7厘附近，上周更回揚到0.775厘水平。然而，特朗普對財政刺激方案態度的改變，卻令市場對通脹預期出現升溫，商品價格上漲，將令美國10年期實質利率難以回升，上周雖曾回揚到負0.9厘後，又再下滑到負0.94厘水平。更重要的是美滙指數又再下跌，現已接近上月下旬的最低水平，金銀價格就是在此情況下抬頭。

金價自今年4月初便維持在第一季平均線水平之上，上月下旬則跌破此平均線，其後反彈至今仍受制於該水平。然而，此平均線是在爬升的，本周處於1930至1938元水平。若金價升越此位，理論上可視為結束最近的調整市勢，有機會進一步向上挑戰1974元，短期支持則在上文說的扇形上升軌即1875至1887元水平。

銀價目前亦相應受制於第一季平均平均線水平，本周約為25.4至25.7元。若銀價升越此水平，可望挑戰26.3元的阻力，有機會上試27元；短期支持在23.18元水平。

本周宜繼續關注美國選情和財政刺激方案的進展，並留意美國通脹數據的公布。