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2020年10月12日

石林 金與銀

想像不到的才是刺激因素

可以想像得到的,不算是新聞,難以想像的才算是新聞。對於最近金市來說,美國總統特朗普的健康情況不是什麼新聞,但他對財政刺激方案的態度突然改變,則成為新刺激因素。

特朗普感染了新冠肺炎病毒的消息,僅使金價推升至1921(美元.下同)水平。但特朗普在此刻竟叫停財政刺激方案,金價隨後回落至1872.9元。然而,難以想像的事很快又發生,總統的態度出現改變,再與民主黨談判。上周五更傳出,白宮把財政刺激計劃提高至1.8萬億元,美元聞聲再度走軟,金價則漲至1930.4元,為兩周來的新高,最後以偏高水位1928.2元收市。

銀市亦出現類似走勢,而且反差程度更大。銀價先是受制於24.51元水平,但回順到22.84元後竟升至25.17元的兩周高位,並高收於25.12元。

選情的市場效應機率

在期金市場,上周市況本在比較平淡的行情中交投,未平倉合約量傾向減縮。但到上周五成交量回增,未平倉合約量初報大增逾1.1萬張,期銀市場也呈現近似的行情,這表示金銀兩市的多頭活動較為活躍,將影響稍後一段時間的市況發展。

經上周一役,期金對期銀的價格比率向下,輕微擺脫了近期徘徊範圍,下滑到76.72倍的水平,意味着最近一個多月的回彈趨勢已告一段落,該比率將回復下跌的市勢。

美國大選日已進入倒數階段,但選情仍充滿不確定因素,這樣的背景已令金市難以進一步向下大幅回調,上月下旬金價的1848.5元低位成為了最近的重要支持。圖表技術上,該低位已構成自今年3月至今的另一條扇形上升軌,而上周三金價考驗此扇形上升軌後又告回升,可見該軌已成為近期的重要技術支持。

根據歷史統計,美國大選若共和黨獲勝,金價大都偏向下跌。比較明顯的例子是,2016年共和黨得勝,金價在選後一個月內下跌約12%。在2008年大選是民主黨得勝,其後的一個多月,金價上揚約13%。上述統計的結果並非出於偶然,而是美國兩黨不同的政治和經濟理念及政策所造成市場效應的機率。我們不妨以此作為選情進展和市場行情互相印證的一種參考。

有望結束調整市勢

上周發表的美國聯儲局上次會議紀要因無特別新意,沒有為市場帶來明顯衝擊,美10年期孳息率最近繼續維持在0.7厘附近,上周更回揚到0.775厘水平。然而,特朗普對財政刺激方案態度的改變,卻令市場對通脹預期出現升溫,商品價格上漲,將令美國10年期實質利率難以回升,上周雖曾回揚到負0.9厘後,又再下滑到負0.94厘水平。更重要的是美滙指數又再下跌,現已接近上月下旬的最低水平,金銀價格就是在此情況下抬頭。

金價自今年4月初便維持在第一季平均線水平之上,上月下旬則跌破此平均線,其後反彈至今仍受制於該水平。然而,此平均線是在爬升的,本周處於1930至1938元水平。若金價升越此位,理論上可視為結束最近的調整市勢,有機會進一步向上挑戰1974元,短期支持則在上文說的扇形上升軌即1875至1887元水平。

銀價目前亦相應受制於第一季平均平均線水平,本周約為25.4至25.7元。若銀價升越此水平,可望挑戰26.3元的阻力,有機會上試27元;短期支持在23.18元水平。

本周宜繼續關注美國選情和財政刺激方案的進展,並留意美國通脹數據的公布。

 

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