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2020年10月3日

松仁 私募廣角鏡

基建類股權基金重燃戰火

在過去10年,在市場一片好景、流動性泛濫的時候,股權投資及風險投資基金主力關注創科型投資,以及各路「獨角獸」大量從股權投資拿錢燒錢的遊戲。基建類投資雖然回報穩定,但往往因為回報率不高,遠不及科技行業的幾何級回報,被搶走了大量基金資金,故此,基建類PE-Private Equity基金在過去多年融資額度都非常一般。主要的大型基建類基金例如Equis、GIP、Macquarie基建基金、EQT基建基金等,都非常穩定地融了一些資本,也讓投資者有一定回報;也由於沒有像一些風投投了什麼美團(03690)、阿里(09988)等千倍萬倍回報的案例,故此很少透過傳媒進入大眾的眼球。

然而,近年基建類股權基金開始慢慢發圍,去年融資額更創出多年新高。

根據研究機構Preqin指出,去年基建股權基金共融資了980億美元,讓這行業基金的AUM提升到約6000億美元,相對10年前足足多了5倍。到了今年,超過250家基建類股權投資基金正在市場募集逾2000億美元資金。

疫市下回報相對吸引

基建類基金的吸引程度在近年大大提升,當然有其原因,其中一個最主要的因素,是在目前經濟動盪時刻,不少投資者都希望有良好穩定現金流撐過寒冬;至於之前那些燒爆錢的什麼「獨角獸」,不少投資者在面對疫情的不確定性時開始如夢初醒,發覺燒錢業務模型其實很容易爆煲;加上目前定息債券回報率愈來愈低,故此回報率較高而穩定的基建項目變得更為吸引。

之前國內鼓吹新一輪新基建投資,中央大力鼓勵國有及民間甚至外資進入「新基建」包括數據中心、智慧城市、環保新能源等有關重資產投資,雖然多年來外資進入中國做基建投資有限,但是今年在國家層面推動各路新基建政策下,也吸引了不少新加坡、中東、日本及歐洲國家層面的主權基金及基建類專業基金進入中國「新基建」市場,國有銀行也相應提供一些配套,讓民間甚至外來資本在境內借錢投資需要大量資金的新基建項目,也有一定方便及優惠性。當然,投資了的資金能不能很容易離開,又是一個值得思考的問題。

另外,在其他發展中地區例如東南亞各國、中亞等的基建項目也愈來愈有吸引力,不少基建股權基金也以這方向來吸收LP基金出資者的資金,畢竟在中美貿易戰下,一些國家例如越南等也有一定優勢,但這些國家底子不強,搞基建的時候不可能像中國一樣全由國家自己出錢搞,故此很多時候都會邀請民間及外資參與,故此基建類股權基金的機會不少。

低價買資產黃金時間

不過,基建類股權基金的募資其實也像其他基金一樣受疫情影響,畢竟一些基建項目例如機場、公路等都因為疫情大大降低了需求,除了近期爆升的港股海南島的美蘭空港(00357)外,其實大部分交通基建經營都奄奄一息,尤其是一些投了歐美等地機場公路等的基金,別說有穩定回報,甚至有點像「獨角獸」一樣在瘋狂燒錢,畢竟就算沒有生意,維護費等固定開支也是十分沉重的負擔。

誠然,基建投資也是長期的投資,目前有些投資者認為是股市冰封時期,但也有人認為是難得一見能用極低價格買資產的時機,所以對於基建股權基金募集資本,近年的確是「黃金時間」。

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