2020年10月3日

松仁 私募廣角鏡

基建類股權基金重燃戰火

在過去10年，在市場一片好景、流動性泛濫的時候，股權投資及風險投資基金主力關注創科型投資，以及各路「獨角獸」大量從股權投資拿錢燒錢的遊戲。基建類投資雖然回報穩定，但往往因為回報率不高，遠不及科技行業的幾何級回報，被搶走了大量基金資金，故此，基建類PE-Private Equity基金在過去多年融資額度都非常一般。主要的大型基建類基金例如Equis、GIP、Macquarie基建基金、EQT基建基金等，都非常穩定地融了一些資本，也讓投資者有一定回報；也由於沒有像一些風投投了什麼美團（03690）、阿里（09988）等千倍萬倍回報的案例，故此很少透過傳媒進入大眾的眼球。

然而，近年基建類股權基金開始慢慢發圍，去年融資額更創出多年新高。

根據研究機構Preqin指出，去年基建股權基金共融資了980億美元，讓這行業基金的AUM提升到約6000億美元，相對10年前足足多了5倍。到了今年，超過250家基建類股權投資基金正在市場募集逾2000億美元資金。

疫市下回報相對吸引

基建類基金的吸引程度在近年大大提升，當然有其原因，其中一個最主要的因素，是在目前經濟動盪時刻，不少投資者都希望有良好穩定現金流撐過寒冬；至於之前那些燒爆錢的什麼「獨角獸」，不少投資者在面對疫情的不確定性時開始如夢初醒，發覺燒錢業務模型其實很容易爆煲；加上目前定息債券回報率愈來愈低，故此回報率較高而穩定的基建項目變得更為吸引。

之前國內鼓吹新一輪新基建投資，中央大力鼓勵國有及民間甚至外資進入「新基建」包括數據中心、智慧城市、環保新能源等有關重資產投資，雖然多年來外資進入中國做基建投資有限，但是今年在國家層面推動各路新基建政策下，也吸引了不少新加坡、中東、日本及歐洲國家層面的主權基金及基建類專業基金進入中國「新基建」市場，國有銀行也相應提供一些配套，讓民間甚至外來資本在境內借錢投資需要大量資金的新基建項目，也有一定方便及優惠性。當然，投資了的資金能不能很容易離開，又是一個值得思考的問題。

另外，在其他發展中地區例如東南亞各國、中亞等的基建項目也愈來愈有吸引力，不少基建股權基金也以這方向來吸收LP基金出資者的資金，畢竟在中美貿易戰下，一些國家例如越南等也有一定優勢，但這些國家底子不強，搞基建的時候不可能像中國一樣全由國家自己出錢搞，故此很多時候都會邀請民間及外資參與，故此基建類股權基金的機會不少。

低價買資產黃金時間

不過，基建類股權基金的募資其實也像其他基金一樣受疫情影響，畢竟一些基建項目例如機場、公路等都因為疫情大大降低了需求，除了近期爆升的港股海南島的美蘭空港（00357）外，其實大部分交通基建經營都奄奄一息，尤其是一些投了歐美等地機場公路等的基金，別說有穩定回報，甚至有點像「獨角獸」一樣在瘋狂燒錢，畢竟就算沒有生意，維護費等固定開支也是十分沉重的負擔。

誠然，基建投資也是長期的投資，目前有些投資者認為是股市冰封時期，但也有人認為是難得一見能用極低價格買資產的時機，所以對於基建股權基金募集資本，近年的確是「黃金時間」。

放大圖片 / 顯示原圖

下一篇：	大視角看市場 建立自身格局
上一篇：	這是股票的市場 不是股市!