再鼎醫藥產品商業化分段吸

中概股再鼎醫藥（09688）來港第二上市，由幾家外資大行牽頭，陣容強大，周一（9月28日）首天掛牌收報610元，較招股價升8.5%，周二升勢持續，周三才輕微回吐。該公司屬生物科技初創公司，但已步入商業化拐點，意味產品可逐步帶來收入與現金流，有條件為股東帶來較實在收益與更佳股價前景。

再鼎醫藥為一間創新型、立足研發及處於商業階段的生物製藥公司，專注於發現、授權、開發及商業化療法。該等療法可解決中國及全球市場的巨大醫療需求缺口，包括腫瘤、抗感染及自體免疫性疾病領域。

該公司的產品組合有16種產品及候選藥物，包括在中國、香港及澳門的兩種商業化產品，以及處於腫瘤及抗感染的關鍵或潛在註冊用試驗中的7項資產，其在大中華地區為具有巨大醫療需求缺口但缺乏創新治療方案的治療領域。

卵巢癌PARP抑制劑有優勢

再鼎醫藥最近在多個地區推出則樂及Optune（腫瘤電場治療）藥物。其中，則樂為治療卵巢癌的PARP抑制劑。根據弗若斯特沙利文報告，截至2020年7月，中國僅有兩種上市的PARP抑制劑，一種為於2018年獲批來自阿斯利康的利普卓；另一種為於2019年獲批的則樂。

報告指出，則樂為潛在同類最佳PARP抑制劑，因為其為唯一獲批用作一線及復發性維持治療環境中，全患群的單藥療法的PARP抑制劑。

作為中國市場上首批PARP抑制劑之一，產品擁有先發地位，全球認可度、獨特資質，以及來自全球和中國的臨床證據，使產品在抑制劑市場中處於有利地位。

組建專家團隊開發新藥

再鼎醫藥於今年1月在中國推出則樂，截至今年8月31日，則樂已在中國一個省及6個城市成功獲納入與中國基本醫療保險計劃互補的區域性報銷計劃，亦獲列入市政府所指導的17種商業健康保險及12種補充保險。此外，自從今年6月在中國推出Optune起，Optune獲列入省政府或市政府所指導的4種補充保險。

自2018年起，再鼎醫藥開始通過銷售商業化產品產生收入，主要來自則樂在香港的銷售；截至今年6月底止，收入主要來自則樂及Optune在香港及中國的銷售。

該公司自2013年成立以來一直處於虧損狀態，截至2018年及2019年12月底止年度及今年6月底止半年，虧損淨額分別為1.39億、1.95億及1.28億美元。虧損淨額主要來自研發開支、銷售、一般及行政開支以及銷售成本。

再鼎醫藥已組建了一支綜合性藥物發現及開發團隊，其中有近400名專業人員在發現、轉化藥品及後期開發方面擁有豐富經驗，並直接參與了發現及開發若干創新候選藥物。

保薦人高盛發表研究報告，首予再鼎醫藥「買入」投資評級，目標價705元，此按現金流折現率作估值，重申看好其產能，未來增長的資產質素，以及管理層的視野。

高盛首予「買入」睇705元

該行表示，再鼎醫藥超額配股權於10月22日結束，預期該公司現金值會增至超過10億美元，相信其將有助財務持續性、未來客戶增長，探索新的註冊藥物，和自家研發強化產品線，改善內地商用基建。

再鼎醫藥有美國上市股價作參考，未必會在港有突然的炒作出現，不過，參考其商業化進程，有機會成為另一隻具潛力新股，投資者可細注分段吸納。

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