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2020年9月29日
踏入9月以來，美股各指數先後見頂回落，其中納指和標普500指數更由高位挫逾一成，確認進入技術調整。此外，納指和標指等多個主要股指，10天線於過去一星期由上而下跌穿50天線，相繼發出中線「死亡交叉」訊號，這亦令部分投資者加入看淡行列。
雖然從多項指標角度看，迄今尚未可以確認美股已完成調整，而僅從美股發出死亡交叉也難以斷言後市還會向淡發展，因為一直以來，中線死亡交叉都是一個不算可靠的「警號」。
現訊號沽空多損手
從過去30年的迴溯測試，納指曾合共出現89次中線死亡交叉，若然發出訊號時沽空納指或其ETF，並且在出現黃金交叉（即10天線由下而上升穿50天線）平倉，贏面只有27%，其平均「回報」更錄得虧損（-0.64%），足見訊號發出後，納指的走勢不一定向下。
出現如斯情況，或反映納指於發出中線死亡交叉時，多數已經錄得一定跌幅，並呈一定程度超賣狀況；故訊號發出後，指數往往反而可能引發反彈。那麼，超賣反彈完結後，納指死亡交叉又能否發揮利淡作用呢？
若按不同持倉日數的投資組合平均回報率和策略計算贏面，可見納指完成超賣反彈後，大概當持倉日數介乎9至23個交易日，造淡確實可以獲得正回報，幅度大致介乎0.2%至0.4%之間，惟贏面大多數卻低於五成，最高亦只有55%而已【圖】。由此可見，透過這個中線死亡交叉訊號造淡納指，贏面顯然不高。
至於標指迴溯測試，亦有類似情況。換言之，僅從納指發出死亡交叉訊號角度看，其後市走勢難以斷言必然向淡。
信報投資分析研究部
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