美股調整未完恒指反覆尋底

美股今年「四巫日」（Quadruple Witching Day，又名四期結算日）後一星期表現一如多年慣例下跌（註：根據近40年統計，「四巫日」遇上總統大選年後的一周，標指有接近八成機率會回落，詳見9月22日「信圖分析」），不知是因美股不濟拖累，還是美元本周見底回升，抑或（歐洲）疫情反彈打擊市場早前對經濟前景相對樂觀的看法，中港股市上周同樣乏善足陳，雙雙下滑。

恒指走勢拾級而下，周五低見23124點，屬近4個月以來低位，全星期計瀉1220點（4.99%），連續第四周回落。9月以來累挫7.7%，今年計暫時僅遜於3月的跌幅9.67%。

至於恒生科技指數，或許受到美國科技股上周大部分時間沽壓持續沉重所影響，全星期下滑6.15%，是指數7月27日推出以來最差一周。

50隻恒指成份股中，只有蒙牛乳業（02319）和中電按股（00002）力保不失，全周分別上升2.1%及0.3%。若按全星期點數跌幅「貢獻」計算，滙控（00005）、騰訊（00700）和小米（01810）分別拖低恒指156點、100點和100點，小米股價去周瀉10.6%，是表現最弱藍籌。

大笨象市值縮半

「大笨象」滙控上周曾見27.5元，跌穿2009年28元「世紀供股價」；今年以來這隻港人「愛股」市值已蒸發一半以上，更跑輸其他本港銀行股；當然，這正正反映宏觀經濟環境不濟，以及中美之間博弈下的結果。

EJFQ系統25個行業板塊全線見紅，汽車和航空成績最差，跌幅更達雙位數的12.9%及12.2%，板塊中線市寬則全數低於50%強弱分界水平之下，反映市底積弱。不過，只有3個板塊（基建、保險和金屬）中線市寬遜恒指，顯示平均而言，恒指成份股較多數板塊弱【圖1】。

信報強勢股/弱勢股指數早前「扭花」後，似乎弱勢股指數最終「跑出」，周五已進一步拋離強勢股指數，並且升越四成重要門檻【圖2】，反映弱勢股沽壓持續增大，並且已主導大市向淡發展。

至於市寬表現，中線市寬（股價高於50天線比率）按周下跌10.4個百分點，至32%，已進入30%至40%支持區內；短線市寬（3天線高於18天線比率）回落9.9個百分點，至32.6%，暫時稍高於支持區頂部。值得留意的是，過去一年每當短線市寬挫至支持區頂部時（30%），往往會見底回升，例外是今年2月初和3月下旬，即股市出現深度超賣時。換言之，短線市寬若於現水平無法企穩，意味後市跌勢將加劇。

恒指上周輾轉向下，周初時已明顯跌穿大型成交密集區底部約23700點位置，稍後縱使反彈，回升至該水位附近時，將出現龐大的蟹貨阻力。恒指周五稍稍跌穿今年3月至7月升浪回調61.8%支持位，技術走勢向淡，下方支持為23100點（5月29日上升裂口底部）及22400點（黃金比率78.6%）【圖3】。不容忽視的是，近日多項港股的技術指標已顯示十分超賣，若美股短期確認回穩，港股有望反彈。

Ａ股市底疲弱

內地股市過去一周亦失色，上證指數下挫119點（3.56%），是7月17日以來最差。A股反覆偏軟或與美元反彈，人民幣滙價略為受壓有一定的關係。過去一年A股走勢與人民幣兌美元關連系數達0.7以上（註：數值愈接近+/-1，代表兩者正負關係愈密切）。從市寬角度可見，股價高於50天線（中線市寬）和200天線（長線市寬）進一步探底，按周分別回落15個和16.2個百分點，至18.8%和57.3%，反映市底異常疲弱。

近3個月以來，上證指數於3200點至3460點大型區間上落，惟指數市寬持續向下，反映內部質素轉差，現時上證指數已回到大型上落區底部（3200點），此位置不容有失，否則或回測約3050點，相當於3月至7月升浪50%回調支持位、200天線和去年6月至今年3月徘徊區頂部位置【圖4】。

美股方面，過去一周走勢繼續反覆回落，多個主要股指繼續錄得按周跌幅；不過，周五科技股顯著造好，納指升2.26%，扭轉全周的跌勢，按周反彈1.1%；標普500指數和道指則連跌4星期，上周分別再挫0.63%和1.75%。

9月至今，標指、道指和納指累計下滑5.77%、4.42%和7.32%，依然是早前美股升市領頭羊科技股為主的納指最弱。故此，上周納指率先反彈，留意本周勢頭能否持續，從而評估後市發展。

美大選前不明朗因素多

市場Risk Off（風險胃納收緊）情況若隱若現，隨着美元進一步反彈，令相關情況更趨轉差；投資者可留意澳元兌日圓短期走向，從而評估市場風險胃納（Risk Appetite）心態的轉變/取向，若然這交叉滙價進一步下滑，代表投資者風險胃納繼續收緊，環球股市進一步探底的機會便更高。順帶一提，年初至今，MSCI環球股市指數與澳元兌日圓走勢呈亦步亦趨，關係異常密切【圖5】。