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2020年9月24日

習廣思 信筆攻略

「大笨象」劫數未盡 恐步日銀行後塵

港股昨天藉歐洲新冠肺炎疫情惡化,翻炒科技股,但中港疫潮受控,科技股應該無用武之地,相信只是短線炒作而已。環球投資市場延續本月主旋律,美國因黨爭未能推出新一輪刺激經濟方案,加上總統大選臨近,美元強勢壓着各類資產表現,相信這局勢會維持到10月甚至11月,因為美國總統特朗普明言若選舉輸了,都唔會認賬,多番強調郵寄投票涉及欺詐。

滙控(00005)股價昨早開市承着歐美銀行股大跌而低開,早段沽壓沉重,一度跌穿2009年金融海嘯時的供股價28元,最低造27.5元,象粉真係傷心欲絕。不過,見過低位後,買盤逐漸增加,愈買愈上,終在收市時收復失地,股價倒升5仙,收報28.75元。滙控股價短期或在嚴重超買下現反彈,惟中長期形勢依然未許樂觀。

短彈不奇 長遠跑輸

歐美央行繼續推行量化寬鬆政策,銀行股有可能趨日本化。日本央行自2012年起大舉放水以來, Topix銀行股指數累升24%,同期Topix指數漲幅則達134%。參考日本銀行股的命運,基金經理又怎會重倉滙控?必然愈少愈好,持倉必須低於指數基準,組合才可跑贏指數。「大笨象」短線或有反彈,但在當前貨幣政策下,中長期表現仍是荊棘滿途,跑輸大市機會甚高。

歐洲疫情惡化,資金果然反應快,紛紛湧入抗疫股。美國科技股周二領漲,網購巨頭亞馬遜大升5.7%,虛擬會議軟件商Zoom亦進賬逾5%。本港科技股表現不俗,恒生科技指數高收0.9%,遠勝恒指的0.1%升幅。然而,新一波疫情不一定是2月至4月時的翻版。首先,未必是全球性,個別國家如中國以至北亞洲,應該會比歐美有較佳抗疫力,所以這些地區的抗疫股升幅或不及首波般強勁。

此外,一些家居工作器材如電腦等,很多人在首波疫情時已經添置,企業的遠程通訊器材亦早已加添,醫院裝備如呼吸機也買了不少,況且歐美只是確診個案增加,入院及死亡人數未算嚴重,相信設備投資潮不會重現。再者,坊間暫時未見有人搶購廁紙、米糧及抗疫用品,故網上購物消費不似會大增。美團點評(03690)及香港電視(01137)股價昨天均升逾3%,只係炒吓氣氛。反而一些醫療用耗材如口罩、手套等的需求增加,因為包括英國在內的歐洲國家,當局都要求國民在公眾場合佩戴口罩,例如英國下令民眾在室內環境如商店、銀行等均須戴上口罩,違例者最多罰款200英鎊,預期耗材股在新一波疫情中會較為受惠。

選舉激戰 金融震盪

美滙指數近日回升,昨天一度突破94水平,本月漲約2%【圖1】,金價則跌了3.8%。美元升、金價跌,反映通脹預期下滑17個基點,10年期美債名義息率月內雖然只是窄幅上落,但通脹預期回落,實質債息上揚,支持了美元,卻打擊金價【圖2】。

 

美國通脹預期降溫,除了因為疫情惡化,還有總統大選帶來不明朗因素,而且中美冷戰經常成為頭條新聞,國會民主及共和兩黨就第四輪救市方案仍是爭拗不絕。

除非上述幾個不明朗因素能夠化解,否則9月趨勢將延續至10月。睇番2016年特朗普對希拉莉的總統大選,當年10月美滙指數升幅達3.1%,其他資產類別普遍下挫,黃金跌2.9%,標普500指數下滑1.9%,恒指低1.6%,油價回落2.9%。今年大選,兩黨誓不兩立,競爭會比上屆更激烈,環球金融市場的投資情緒將十分波動。

聯儲局主席鮑威爾及美國財長努欽周二出席國會聽證會,二人發言時不斷提醒國會需要有新的經濟刺激方案,奈何一眾議員冇乜反應,黨爭不斷,不易有解決方案,恐怕要金融市場出現大型崩盤,才能迫出新刺激方案。

 

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