2020年9月18日

盧斯 個股策略

比亞迪候回吐分注入市

比亞迪（01211）昨逆市上升，已是連續3日急升，大行報告大力唱好居功不小。觸發市場重估比亞迪的因素，包括新能源汽車的市場前景樂觀，其本身的技術發展也受到分析員看好。比亞迪的重估可能仍未完成，然而短期股價升幅巨大，是時候需要整固，可以等較佳價位入場。

比亞迪早前公布8月份銷量為3.68萬輛，按年升2.15%，其中新能源汽車銷量1.53萬輛，按年跌8.59%；上半年汽車銷量和純利都錄得跌幅，而在首8個月累計銷量按年倒退23%，至22.7萬輛。

花旗日前發表報告，大幅上調比亞迪目標價，是觸發其買盤的原因之一。報告指出，比亞迪最新的刀片電池及DM技術帶來「先行者」優勢，利好其業務前景，所以將該公司2020至2022年盈利預測分別上調0.2%、13.2%及3.7%，目標價由109.2元升至151元，維持「買入」評級。

該行的渠道調查顯示，比亞迪「漢」EV訂單達到3.5萬台，預計批發量在9月及10月分別提升至6000及8000輛，並將帶動該公司9至12月新能源車銷量回復增長。更重要的是，「漢」EV毛利率達到30%至35%，假設每月銷量多於9000輛，將帶動比亞迪2020至2022年整體新能源車毛利率分別至12%、15%及18%。

在電池方面，報道指該公司將向戴姆勒供應刀片式電池，而比亞迪主席早前亦確認公司向福特、現代及豐田出貨。自工信部批准使用刀片式電池的新能源車後，酸鋰鐵（LFP）電池佔新批比例由7月底的24%，提升至8月底的41%。該行亦提升比亞迪2021至2023年的外部電池出貨量預測。

擁完整新能源產業鏈

中金此前發表的報告，對於市場對該公司價值重估有更深入評估。報告提到，比亞迪佔據中國車企市值前列，是資本市場對其背後一條完整新能源產業鏈的價值重估，且認為比亞迪作為新能源車製造部分的估值尚未完全體現。

該行指出，比亞迪今年以來的股價上漲可分成三個階段，第一階段是刀片電池拓展鐵鋰適用車型，自從在1月電動汽車百人會上比亞迪首次提及刀片電池，電池格局預期大變，帶動比亞迪開啟了第一階段的上升。

第二階段是車載半導體完成重組，中金認為比亞迪自主IGBT有望實現外資替代。第三階段是寄託於「漢」實現品牌效應，目前訂單理想。市場普遍看好「漢」的造型和背後的技術實力，自「漢」發布以來不斷增加的訂單，成為股價上行的催化劑。

多間大行上調目標價

相對於花旗的極度樂觀，大摩較審慎，認為估值已合理反映基本面上升潛力，重申「與大市同步」評級，目標價75元。該行指出，近日比亞迪股價遠超大市表現，或是由於市場對「刀片電池」外部客戶銷售的期望提高。在可預見將來，隨着電動車行業的發展，以及市場對比亞迪電池及電動車主要零件IGBT業務消息的反應，預期未來股價更加波動。

大和及中信証券看法較樂觀，分別上調比亞迪目標價至109元及159元，維持「買入」評級。按花旗及中信証券目標價，比亞迪現價位當然看似有很大上升空間，但按大摩目標價卻是早已到價，現價追入比亞迪，風險也未必太低，較穩陣入市策略是候回吐吸納，分注入市，若未有貨，102元附近會是首注入市理想水平。

 

放大圖片 / 顯示原圖

下一篇：	期指短線反彈已見頂
上一篇：	納指急插累港股 騰訊似成頭肩頂