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2020年9月14日
踏入9月，美股終於調整，領跑的納指一度由高位回落11.15%；道指反彈力最弱，惟最大跌幅也僅6%；標普500指數則曾由3588點挫至3329點，下滑7.2%，以幅度計其實並不算大，只是速度較快而已。
不排除挫至2900點水平
標指經歷過史上最快「牛轉熊」（由紀錄高位下瀉20%只需15個交易日）後不足5個月已收復失地，並一再破頂，累積漲幅63.7%；然而，期間一直沒明顯的調整，因而令市場憂慮升勢過急，恐怕調整時跌勢也會更快、幅度更大（當然也有投資者因無法趁調整吸納而怨聲載道）。
參考歷來兩次大型牛市，本輪升勢確實相對特別凌厲【圖】，就漲幅而言，迄今跑贏1982年與2009年，差距主要是在見底後60個交易日左右（約3個月）出現，以上兩次反彈40%時都回調了約7個百分點，而今年由聯儲局海量流動性打造的「水牛」在抽升四成後依然高歌猛進。
問題是：標指今次遲來的調整會有多深？若以一成作標準，即最少重返3200點才能算得上是有利後市重踏升軌的整固，考慮到流動性、總統大選及技術因素，挫至2900點水平的機會亦不容抹殺。順便介紹一下，1982年及2009年的牛市，分別累漲230.6%和408.9%才見頂。
信報投資分析研究部
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