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2020年9月11日

盧斯 個股策略

祖龍長線吸引 再跌入市低撈

早前一輪新股熱潮,多隻新股掛牌表現出色,其中祖龍娛樂(09990)首日掛牌升幅達到75%,而且上市後續有追捧,至近日才由高位回落。該公司上市時賣點之一是與騰訊(00700)有深度合作,但其實撇開騰訊因素,本身也是一家出色的手遊商,若見股價再跌可以出手分段撈。

祖龍娛樂前身為祖龍工作室,是國內成立最早、成功率最高的專業遊戲工作室之一,在中國自主研發的遊戲之中,該公司去年的遊戲總流水在中國手遊開發商中排名第五,佔市場份額1.6%。

MMORPG月活躍用戶居首

截至2019年底,該公司累計推出14款手遊,當中《龍族幻想》是國內首款由「虛幻4驅動」的3D MMORPG(大型多人線上角色扮演遊戲)手遊,推出首個月流水已超過6億元(人民幣.下同),2019年的月活躍用戶數量在國內所有MMORPG手遊中排名第一。

祖龍於內地市場與騰訊保持深度合作關係,已有4款手遊通過騰訊發行,今年有8款手遊儲備。此前騰訊年度遊戲發布會上公布了由祖龍研發、由騰訊獨家代理的3款手遊《鴻圖之下》、《夢想新大陸》及《諾亞之心》。

截至2020年6月30日止半年,祖龍錄得收益6.01億元,較2019年同期3.17億元增加89.6%,主要歸因於綜合遊戲發行及營運業務產生的收入增長,並由於2020年上半年現有遊戲增長及海外市場推出的精選新款自主發行遊戲表現出眾所致。

另外,該公司去年度產生更多利潤的熱評遊戲主要於2019年下半年推出,這些遊戲持續錄得強勁經營業績。

期內,開發與授權業務收益為2.91億元,較2019年同期增加16%;綜合遊戲發行及營運收益為3.1億元,較2019年同期飆升366%。就國內市場而言,其營運遊戲如《龍族幻想》、《夢幻誅仙》及《御劍情緣》期內表現一直保持穩定,於中國內地以外市場產生的收益佔總收益的67.5%,大增272.6%,因祖龍把綜合遊戲發行及營運業務的重心轉移至中國以外市場。

夥拍騰訊 今年料啟爆發期

經調整利潤淨額較2019年同期暴升1195%,至1.51億元;毛利較上年同期增加67.9%,毛利率由2019年同期的85.1%減少至75.3%,主要由於綜合遊戲發行及運營收益佔總收益的百分比有所增加。

國信證券看好祖龍娛樂今年業績進入爆發期,一方面因該公司進入新產品周期,產品供應量從每年一兩款遊戲,上升到兩三款,配合騰訊發行,增加「爆款」的確定性,未來一兩年步入業績高增長通道。另該公司加大海外自主發行遊戲的比例,以及增加發行策略類遊戲,有助加強業績穩定性。

國信證券預計祖龍2020年淨利潤5.5億元,按年增長361%。該行持續看好其精品化的研發能力以及海外業務拓展,在新產品驅動下,步入快速增長期,首次覆蓋,並給予「買入」評級。

祖龍此前一輪的橫行區在20至24元,若股價跌至此一橫行區的中軸即22元,會有更佳吸引力,此股長線增長前景吸引,卻累積升幅過大,因此股價下跌才是買入機會,高追反不適合。

 

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