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2020年9月7日

邱古奇 股期出擊

中芯未到撈底時

周末有報道指美國考慮把中芯國際(00981)列入制裁名單,若成事實,這隻今年上半年的明星股難免遭受重擊。

本欄自去年11月起多次推介中芯,但到了7月16日見報寫中聯重科(01157)時,已指出中芯創新高後倒跌形成雙頂,故把倉內餘貨全數沽出。當時的想法是中芯前景值得憧憬,但股價較去年底最多升達275%,估值膨脹得太快太大,隨便一個調整浪,跌幅也可以很大。個半月過去,中芯股價腰斬,現價值得買入嗎?

兩大負面因素發酵

中芯中期業績十分出色,營業額18.43億美元,按年增升26.3%,純利2.02億美元,按年激增556%創新高,毛利率增升7.5個百分點至26.2%。展望全年,管理層的目標是實現收入增長15%至19%。中芯毛利率和純利大漲,主要是因為產品組合變動,最先進的14納米製程開始量產不久,暫時佔整體營收不多,預期出貨量增加後,盈利能力可進一步改善。

另一個利好因素自然是國家扶持,月前國務院印發關於芯片及軟件業的政策,其中集成電路線寬小於28納米,且經營期在15年以上的集成電路生產企業或項目,第一年至第十年免徵企業所得稅,中芯肯定夠資格享受免稅。另外中芯於科創板集資532億元人民幣,也為其技術升級提供子彈。

不過,負面因素至少有兩大個,一是國家集成電路基金旗下的鑫芯投資上周配售1.65億中芯舊股,持股量由7.97億股減至6.32億股。國家集成電路基金是專為促進集成電路產業而設,減持中芯股份,難免引起揣測。

美國的制裁威脅更是可慮,中芯確有採用美國的設備,去年該公司向泛林購買機器及設備達6億美元,今年初又光顧泛林3.97億美元,並同時向應用材料購買設備5.43億美元。泛林和應用材料都是美國企業,在刻蝕、離子注入、勻膠顯影等領域技術領先,目前基本難以找到替代品。

內地大力推動芯片國產化,中芯長線前景看好,但兩大負面因素還在發酵中,撈底未到時候。

 

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