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2020年9月7日

習廣思 信筆攻略

期待疫苗面世 瓦解K形經濟

美國科技股上周四大插後,周五繼續受壓,雖然主角蘋果和Tesla先跌後回穩,但亞馬遜等其他科技股則追跌,反而深受疫情打擊的銀行、航空及旅遊等舊經濟股卻全線造好,試圖擺脫K形復甦的魔咒。

K形復甦或者K形經濟的說法,近月愈來愈流行。所謂K形,就是把英文字母K橫切為上下兩截,上半截右臂45度向上延伸,代表受惠疫情的新經濟及必須品銷售;下半截的右臂同樣45度向外延伸,但向下,代表受疫情嚴重衝擊的舊經濟,例如銀行、旅遊及服務業,經營環境每況愈下。

新舊經濟股市走勢各異

套用到股市,K形表現更突出,新冠肺炎全球大流行後,全球股市一度暴跌,逼使美國聯儲局推無限量寬力挺,到3月下旬美股觸底回升,全球股市才跟隨反彈,自此宅經濟抬頭,各地科技股節節上升,但舊經濟股卻仍水深火熱,欲升無力。股市明顯劃分為新舊經濟兩大陣營。香港情況也相近,參考恒生綜合行業指數,旗下資訊科技業指數年內升幅逾五成,反觀金融、地產卻跌超過一成【圖1】。

由經濟到股市,再到政治,K形經濟變成經濟不平等的代名詞,尤其在臨近總統大選的美國,更是民主黨攻擊爭取連任的特朗普之利器。上周五美國公布最新就業數據好過預期後,白宮經濟顧問庫德洛及副總統彭斯上電視邀功之際,民主黨總統候選人拜登卻大潑冷水,指K形經濟由老特一手造成,在上的富者愈富,在下的貧者愈貧。

事實上,美國經濟仍未走出衰退,股市卻不斷新高再新高。再者,目前有52%的美國股票及基金由最有錢的1%人口所擁有,但低收入人士卻不知明天是否還有錢開飯。這種天與地的K形經濟何時結束?關鍵是經濟能否逐步重啟,重啟的前提是疫情受控,而受控只是治標,疫苗面世才能治本。

美國官方預期疫苖最快年底便可開始使用,而美國大藥廠輝瑞、強生及Moderna計劃日內與其他同業發表聯合聲明,承諾以安全為優先考慮,不會倉卒推出疫苗。雖然這樣做應是防止老特為選情而逼藥廠急推疫苗,但從藥廠提出君子協定來看,疫苖面世似乎已不遠矣。

市場開始對此有所期待,蘋果、Tesla等星級科技股上周大幅回吐後,部分資金換馬至舊經濟股,銀行股抽上,美銀更漲逾3%,航空旅遊股亦上升,郵輪集團嘉年華(Carnival)上揚5.4%,聯合航空升逾2%。不過,屬於K字下層的舊經濟股,就算美國就業情況稍為好轉,都仍要等疫苖打救,但相信6個月後情況會更好的話,現在是時候收集。

美國科技股升得多跌得急很自然,據講美市科技股之所以炒爆燈,阿里巴巴(09988)主要股東日本軟銀是幕後推手之一,軟銀大手買入大型科技股的看漲期權,連同一大群「羅賓漢」散戶齊齊追Call,結果締造納指早前的新高再新高,最後釀成上周四的急跌慘劇。當然,跌幾個巴仙算不了什麼,不少人更相信是調整而已,問題是何時才完成,大家仍冇底。

提防恒指新貴有回吐壓力

阿里、小米(01810)及藥明生物(02269)今天起成為恒指一員,上周五只有小米逆市升逾2%,另兩隻均下跌。不過,大家仍要提防好消息出盡,新貴有回吐壓力。以今年累積升幅計,小米最勁,升了1.27倍【圖2】。雖說小米去年走勢不濟,基數較低,才有此升幅,但面對全球科技股搖搖欲墜,走為上着的誘惑仍大。

巨無霸級重磅科技股螞蟻集團原本說是9月上市,但最近風聲似乎稍有變化,預期月尾招股,10月才掛牌。螞蟻的聯席保薦人中,不計中資代表中金,其餘都是美資大行,包括摩通、大摩和花旗,應不會遭老特下毒手。

同時,如此星級陣容,為公司擇日上市自然有一套,相信月中打後才會催谷螞蟻上市,到時科網股又會有一番熱鬧,之前則是真空期。

中美政治風險持續纏擾

近月每逢周末都有來自美國的壞消息,最新是美國想制裁中國晶片一哥中芯(00981),據美國國防部的說法,正與各相關部門審核現有的資料,然後決定是否將中芯放入商務部的實體清單,據講一個可能罪名是中芯與解放軍有關連。牌面看就像在砌生豬肉,中芯也不願無辜被屈,馬上回應指有關報道不實,公司願與美國各政府部門溝通交流,以化解可能的歧見和誤解。

美國忽然針對中芯,看來與TikTok賣盤交易遭中方阻撓有關,且看中國政府又如何拆招。總之中資科技股有排煩,買賣時記緊存在政治風險。

 

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