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2020年9月3日

龐寶林 基金人語

金融亂象頻仍 須提高風險意識

近期新經濟股熱潮澎湃,在美國上市的中資及中概科技股,為避免遭美國總統特朗普狙擊,紛紛來港第二上市,令港股每天成交量大幅提高,而尚未上市的中資企業亦以香港作為IPO首選地,配合美國納指屢創新高,推動香港恒生科技指數節節上揚。

新股絡繹不絕,巨型獨角獸螞蟻集團亦快將來港,勢將帶挈港交所(00388)股價不斷破頂,預料今年有機會挑戰440元,甚至500元大關!

股市波動 切忌胡亂高追

新經濟股升勢凌厲,令投資者愈來愈興奮,容易作出一些不理性投資。以上周五掛牌的南方恒生科技指數ETF(03033)為例,首掛當日開市價20元,已較資產淨值出現數倍溢價,在成立不足一周內,股價最低及最高分別為7.566元及20元,證明小部分投資者認為恒生科技指數基金或ETF一旦上市,將如股票IPO般有機會大幅上升,故願意以高價20元購入,但稍為認識指數基金的投資者必定明白這屬於高透明度的投資產品,指數基金旗下股份均可於股市自由買賣,絕不可能出現如此龐大溢價。

筆者認為此亂象已預示股市泡沫已形成,股市波動亦愈加明顯,如本周一恒指可於一天內暴升暴跌,投資者必須提高警覺!幸而尚有不少短期投資機會,甚至「即日鮮」,大型股曾錄得近雙位數回報。

記得2007年7月19日滙豐銀行旗下龍翔基金(00820)於港交所主板上市,屬封閉型中國基金,當時IPO價格為10元,上市首天卻上升68%,筆者立即勸喻客戶全數出售,因為封閉型基金全部投資於上市企業,亦可隨時於股市買賣其他股份,根本不存在任何溢價,首天便出現68%溢價實屬十分不正常,故必須把握時機賺取這溢價,猶幸客戶們當時聽從筆者勸喻於高位獲利套現,此亂象發生後不久便爆發金融海嘯。

每當股市狂潮開始時,各位更必須膽大、心細,既不可胡亂高追,更須作出充分準備,預料股市波動愈益頻繁,非常容易錯價購入,甚至成為別人的「點心」!

疫情令儲局製造股市狂潮

美國爆發金融海嘯後,聯儲局締造美股13年牛市,近期美國備受新冠疫情重創及困擾,聯儲局迅速及全方位地利用所有工具拯救經濟及股市,相信短期不斷產生泡沫。然而,美國經濟尚未恢復,故美股估值絕不便宜,目前只因極低息環境及資金泛濫而帶動美股於高位徘徊,美國政府及聯儲局均盡量爭取時間協助美國企業盡快恢復盈利;否則,美股在大選前後可能出現較大幅調整。

目前投資者仍然意氣風發,壞消息亦可當作好消息,如Tesla在股份拆細後旋即於高位配股,若其股價能再創新高,投資者或認為配股集資用作業務發展,估計盈利更迅速地增長及股價持續上升,且看會否出現源於美國總統大選、中美發生軍事摩擦等壞消息,或出現像牛頓地心吸力般催化作用;另外,高位獲利套現的資金逐漸超越流入的資金,或可能引發大範圍及恐慌性爭相套現,觸發股市大挫!

反觀美國雙赤不斷擴大,經濟恢復需時,許多美國中小型企業倒閉,投資者對美國的信心轉弱,導致美元接連下跌,市場估計有機會跌破90水平,其他貨幣兌美元因而不斷創新高,如人民幣滙率上升至約6.82,創下2019年7月2日以來最高, 造成更多資金撤離美國及流入亞洲或新興市場等,尤其是中港,把泡沫從美國延伸至亞洲,難怪畢非德欲分散美股及美元風險,除投資於黃金外,最近轉投資日本企業,便可看到端倪。

回顧東驥模擬組合,截至2020年9月1日基金模擬組合過去一周上漲2.81%,年初至今回報為14.81%,已超越2019年組合錄得12.69%回報;自1997年成立以來至今總回報870.83%,平均年化回報為10.15%。東驥模擬組合本周維持不變,現金持有比例約為7%。

聲明:作者為香港證監會持牌人士, 沒有持有上述所提及的證券。東驥旗下基金及客戶組合持有Tesla、蘋果、Zoom及港交所。

東驥基金管理有限公司

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