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2020年9月2日

郝承林 價值物語

雲端繼續熱火朝天

2018年發表的《雲端熱火朝天》,當中提及的7家雲端企業,過去兩年全都升個不亦樂乎。較差的也有四成,最好的升近兩倍。兩年過去,雲端依舊是十分有趣的投資主題。投資並不用許多的這些那些,找到最重要的大趨勢下注,然後長期持有追蹤便可以了;今天正好作一篇回顧前瞻。

雲端依舊是很好的投資趨勢,投資應該找一些長期穩定增長(secular growth)的主題,而不用理會那些周期性的(cyclical growth)。因為前者跌了,未來還有可能再創新高。後者升升跌跌,10年下來較好的也不過是橫行。

現在雲端全球滲透率大概三成也沒有,離天花板仍很遠,有多大要擔心的?疫情下整體經濟向網上轉移的速度也只會更快。

投資股票如買入企業一部分

看對了為何仍賺不到錢?最大原因是仍不懂利潤是坐回來,而不是炒回來的道理。你並不會每星期都換太太子女,那麼為什麼要每星期換股票?有沒有試過,一開始買到優秀股份,然後卻抵受不住短炒的誘惑?這幾天物管股表現不錯,該不該換馬?雲端已經升了不少,所以便該獲利離場?假若你心裏覺得10%已是很大的回報,那麼十倍股大概永遠與你無緣。

買樓大部分人是5年、10年作投資單位,到了股票就變成5天、10天,這不是很可笑嗎?買股票就是買入企業的一部分。假如你不打算持有10年,那麼就不要持有10分鐘。

另一個虧損原因是見「林」不見「樹」。雲端增長快好像和你有關係,其實是沒關係。因為你並不是通過買行業,而是通過買企業來賺錢。行業好出股王當然比較容易,但也不代表行業裏家家都會好。

例如雲端的一大趨勢,是paas(平台即服務)和saas(軟件即服務)的增長和獲利速度,正大幅拋離iaas(基建即服務)。假如過去幾年買了IBM,真的不知笑好還是喊好。沒有升也沒有跌,但資金的時間值就這樣白白流逝了(前文提及的7家雲端企業,長遠誰會脫穎而出?木宰羊)。

不過,同樣要小心是那些不是雲端但扮雲端,又或者規模很小,看似增長很快的。前者不少,後者似乎更多。一年盈利升五、六成當然很好,但增長的確定性似乎較增長速度更為重要。雲端一樣是Winners take all的行業,不要認為規模小便一定會跑得更快。

2016年出版的前作《科網君臨天下》,說的便是雲端、網購、智能手機、電動車這幾個Secular growth。未來幾年,大概仍是這幾個Secular growth。價值投資其實真的很簡單,關鍵不過是你能否堅持並持之以恒罷了。

補白:筆者最尊敬的股神畢非德生日了,正式步入90歲,好友Bill Gates(蓋茨)替他整了一個生日蛋糕,並撰文述說他從股神身上學到最重要東西!賺錢固然很重要,但有些東西比賺錢更為重要,說的當然就是愛。

https://www.gatesnotes.com/About-Bill-Gates/Happy-90th-Warren

筆者為證監會9號業務持牌人

[email protected]

 

(編者按:郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售)

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