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2020年8月7日
金螳螂（002081.SZ）為內地室內裝修龍頭企業，在政策鼓勵下，國內裝配式裝修市場深具潛力，而該公司已積極布局有關領域，是首批獲得內地住建部認定的「裝配式建築產業基地」之一，業務前景值得期待。
除了住宅單位裝修之外，該公司亦承接公共建築、商業建築，以及酒店等的裝修工程，曾參與的大型公共建築及商業建築裝修項目，包括北京大興國際機場、中國尊大廈、上海中心、上海BFC外灘金融中心、深圳弘毅大廈等；其子公司HBA專注酒店室內設計，成立至今作品遍及80個國家或地區，共完成超過1000個國內外五星級酒店項目。
金螳螂去年營業收入308.35億元（人民幣．下同），按年增長22.9%；盈利23.5億元，多賺10.6%；毛利率18.41%，按年減少1.27個百分點。受疫情影響，今年首季營業收入43.2億元，按年倒退28.7%；盈利3.35億元，少賺44.3%。不過，第二季新簽訂單82.15億元，已比首季回升36%，其中住宅項目新簽訂單32.23億元，更按季大漲1.2倍。
裝配式發展潛力厚
裝配式裝修是該公司未來發展亮點，這種裝修形式採用標準化設計、工廠化生產及裝配式施工，好處是安裝精度高、減少現場污染、大幅降低人工依賴。像美國、日本、新加坡等國家的裝配式裝修滲透率已接近70%，中國在這方面的滲透率存在差距，因此具有優厚的發展潛力。
而裝配式裝修獲得政策鼓勵，券商資料顯示，地方政府往往為採用裝配式建築體系的房企，提供例如容積率獎勵、稅收優惠、融資支持等政策優惠。對於精裝修住宅項目而言，由於採取標準化設計，非常適合採用裝配式來進行精裝，從而支持這種新的裝修趨勢。
住建部資料顯示，內地裝配式裝修面積由2018年的699萬方米，大幅增加至2019年的4529萬方米，國盛證券估計到2022年，裝配式裝修面積會達到1.5億方米【圖1】。
金螳螂是首批獲得內地住建部認定的「裝配式建築產業基地」之一，今年該公司推出裝配式工業產品體系，包括住宅、公寓、酒店、醫療康養四大類共11項新產品，進一步強化裝配式裝修業務。
多方面改善毛利率
另外，該公司去年建立大工管平台，一方面對原材料進行集中招標、採購和調撥，去除中間環節成本；另一方面通過精細化的工程管理，對項目在質量、工期、安全和收款等方面，進行全方位的監督和管理，藉此降低成本及增加施工效率，相信將有助改善毛利率表現。
估值方面，該公司今年預測市盈率約10.5倍，低於5年均值的負1個標準差，估值不算貴。從【圖2】可見，該股突破下降軌後，近期股價及成交走勢向好，加上業務前景不俗，令該股具相當吸引力。
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