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2020年7月25日
與近來研究的日用品公司如Colgate-Palmolive、Church & Dwight、Clorox、Johnson & Johnson和Kimberly-Clark不同，今次介紹的Constellation Brands（星座品牌）不是清潔用品類，卻依然顯出非凡的防禦力，加上早前有盈利稀釋影響了股價表現，也許在此際細看一下也有得着。
Constellation Brands總部設於以美英1812年戰爭英雄Claudius Victor Boughton命名的紐約州Victor，是創於1945年的財富500公司，其不太為人認識，是由於它主要做輸入啤酒供應美國的生意，經營酒品超過100個品牌，如Richards Wild Irish Rose、Wild Horse Winery、Robert Mondavi，要全數嘗過恐要劉伶復生。
加快高端化 品牌深耕見效
Constellation Brands配送渠道管理和巿場策略優秀，業務分為烈酒、餐酒和啤酒3類全部皆行業領先，以美元份額計，3個類別的巿場佔有率為47%、31%和53%。眾多品牌中，以加一片青檸再飲的Corona（加州人飲Corona的習慣傳遍全球）和南美人最愛的Modelo Especial甚有名氣。酒品上該公司用上了組合高端化和品牌深耕兩款高招。
近年該公司的高端化步伐明顯加快，主席兼CEO Bill Newlands指出，Constellation Brands的過人之處是不斷蛻變和總能走在消費趨向前沿的優勢，專注更高端餐酒烈酒是促進增長和維持股東權益的最佳手段，公司分別以2.55億和1.3億美元把Paul Masson Grande Amber Brandy和Nobilo Wine E. & J. Gallo售予Sazerac Company和Nobilo Wine，交易預料於2021年第二季完成來看，Constellation Brands的高端化策略正在如火如荼地貫徹執行。
至於品牌深耕，作為Constellation Brands的掌上名珠，Corona（雖然不幸地與新冠肺炎撞名，現在到酒吧叫Corona或令人不安）的副名牌有Corona Extra、Corona Light、Corona Premier、Corona Familiar、Refresca，精準地針對南美或環球的各類顧客群，如Corona Familiar口味比較飽滿，為拉丁裔男士所喜，至於新產品Corona Hard Seltzer更是人氣極盛。
硬蘇打水（Hard Seltzer）飲品為Constellation Brands開新天，硬蘇打水因較健康（只有4.5%至6%酒精）、便宜（啤酒四分三價錢）、便利（採用窄身鋁罐）、口味繁多和男女皆宜引人注目，自3月初推出以來，Corona Hard Seltzer已坐擁4%零售巿場份額，成為第四大硬蘇打水牌子，ACV（All Commodity Value，配送渠道中品牌佔所有「硬水」的價值）達65%，滲透力尤其在南美巿場甚強。再加上硬蘇打水的排他性弱，酒客在一間酒吧內經常飲3至4款酒（相反其他行業有新手加入是搶客非做大巿場，如日用品），一間零售商同時入5至6款硬蘇打水非常普遍。
Corona Hard Seltzer不單銷售數據凌厲，表現也更出色，「死敵」Budweiser於今年1月推出Bud Light Seltzer，但3月初至今巿佔率從10.4%下降至5月底的8.8%，同期的Corona Seltzer巿佔率卻從2%，倍增至4.9%，且銷售點僅得Budweiser的三分之一，因此無論是新客還是往後的翻單，預料對Constellation Brands在收入多元化和增長都帶來莫大的助益。
2017年進軍大麻業
此外，人口結構有利於Constellation Brands的增長。Modelo和Corona是該公司旗艦品牌，兩者都深受南美消費者喜愛，顧客來源中，Corona的四成和Modelo的65%屬於南美人士，拉丁裔是美國最大和人口增速第二快的族群（亞裔排第一），年輕人口增長複合率3%，兩大品牌的長線增長勢有助Constellation Brands，需求在順逆境況依然旺盛（慘情時可能還會「飲多支」），難怪Constellation Brands啤酒部經營利潤率3年來一直企穩於四成的行業最佳水平。
為了擺脫對酒類長期依賴過重的局面，除了在既有的酒類版圖擴張以外（第二大品牌Modelo在2013年自Budweiser母公司Anheuser-Busch InBev買入，又在2016年和2017年併購猶他州威士忌High West Distillery和手工啤Funky Buddha），自2017年起更踏足了大麻業。
隨着加拿大和美國西部如加州、內華達等地實施大麻合法化，Constellation Brands在2017年10月以2.45億加元買入Canopy Growth權益9.9%，正是由於這些產品在外在家也同樣可以享用，與唇膏效應同理，在巿道低迷時人們更會從外在寄予良好感覺，自酒類麻醉毒物尋找慰藉，讓Constellation Brands銷情依舊可觀。
各行各業受新冠疫情的不利影響逐漸浮現，見慣風浪的Constellation Brands又能否如履平地？世界混亂，面對企業史上最大的品牌風險，該公司又有否良方？下周繼續。
最後，筆者蒙《信報月刊》錯愛，將在8月號起撰寫雙月欄「河伯與海若」，內附模擬投資組合，純粹玩味和創作性質，跟敝欄一樣，不構成投資建議與邀約；筆耕「上善若水」7年而不癢，全仗各位讀者的長期關愛與支持。CFA、FCPA、財務總監
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