密爾克衞挾龍頭優勢搶市場

內地政策推動化工園區的建設，帶動化工企業對第三方物流服務商的需求，加上行業集中度有提高空間，密爾克衞（603713.SH）作為內地化工品第三方物流龍頭，可望受惠。

密爾克衞提供包括貨運代理、倉儲及運輸的化工品一站式綜合物流服務，通過自購車輛、自建倉庫、調度外部車隊和租賃倉庫，組織國內和國際運輸，並通過訊息系統對物流鏈上的貨物流、訊息流和資金流具有控制能力。

截至去年底，密爾克衞的客戶數量已超過3000個，又跟國內外著名化工企業建立了長期合作關係，包括巴斯夫、陶氏、PPG工業、萬華化學等。

此外，該公司基於完善的交付能力向產業鏈逐步延伸，發展化工品交易業務。

密爾克衞去年營業收入中，物流及化工品交易分別佔約91%及9%；物流毛利率19.51%，按年減少0.53個百分點。

密爾克衞去年營業收入約24.2億元（人民幣．下同），按年增長35.6%；盈利1.96億元，多賺48.4%。根據該公司近日發出的盈利預告，估計今年上半年賺約1.4億至1.43億元，按年上升48%到52%。

據中國物流與採購聯合會危化品物流分會統計，去年內地化工物流市場規模達1.87萬億元，其中第三方物流市場僅佔約25%，按此估算，國內第三方物流市場規模約4600億元，以密爾克衞去年營業收入約24.2億元計，在第三方物流市場佔有率只有0.53%。

第三方物流業集中度待提高

華泰證券指出，目前第三方物流行業高度分散，但出於安全環保的考慮，政策推動化工企業退城入園（化工園區），第三方物流集約化發展乃大勢所趨，行業集中度有望提高。密爾克衞與巴斯夫等化工巨頭建立了良好合作關係，具有市場地位，有力透過內生發展及外延併購，擴張業務網絡。

資料顯示，全國重點化工園區或以化工為主導產業的工業園區共有600多家，化工企業對物流環節的專業化需求日益增加，愈來愈多化工企業選擇第三方物流服務商，然而提供規範服務的綜合物流服務商數量，依然不能滿足行業發展需求，支持龍頭企業的議價能力。

國信證券認為，密爾克衞作為行業龍頭，有望由化工物流企業，向綜合供應鏈服務商轉型升級。該公司通過科技優化營運成本及風險控制能力，同時加速布局大數據與智能化的應用，例如化工物流電商平台「化e運」、「小虎配貨」App等領域應用，其化工品電商平台亦已進入阿里生態圈。

密爾克衞今年5月提出以1.04億元代價，收購湖南瑞鑫化工的65%股權，藉此拓展華中及華南地區的專業化工品貿易業務，提升在精細化工、煤化工、醇基燃料及其配套設備、加油站營運以至油品批發等領域的發展。

從【圖】可見，該股股價近期反覆上揚，昨日收報116.55元，升1.35%。鑑於化工物流行業集中度有提高空間，密爾克衞可望從中受益，加上其向產業鏈延伸發展，可發揮協同效益並轉型升級，值得投資者留意。

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