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2020年7月23日
近日新興市場氣氛不俗，中國股票尤其A股經過一輪調整後，重拾上升動力；新冠疫苗試驗進度傳出喜訊，其他主要新興國家股市也受到鼓舞。鑑於中國疫情以至經濟復甦都相對穩定，短期而言內地股市值得看高一線，但疫後其他新興市場或更具爆發力，值得留意這方面的中線部署。
由於中國最早擺脫疫情，經濟數據連月回穩，這些正面訊息便反映在中國股市近期強勢上；其他主要新興市場也自股災後反彈，但回升表現落後於中國股市，主要是疫情尚未受控，甚至愈趨嚴峻。
【圖1】比較中國與多個主要新興國家的新冠肺炎確診走勢，可見中國累積感染數字自3月以來平緩而上，其他主要新興國家的數字升勢陡急，成為美國以外疫情最嚴重的地區。
在美元滙價反覆走弱下，資金上月大舉流入新興市場，但大部分仍為買入中國股票。根據國際金融協會（IIF）數據，上月有95億美元資金淨買入新興市場股票，遠超5月份的7億美元淨買盤，其中61億美元（佔近三分之二）買入中國股票，其他新興市場佔餘下34億美元。
近日新冠疫苗試驗有鼓舞進展，英國牛津大學團隊所研發疫苗，已在所有接受試驗者身上產生免疫反應，且沒有出現令人擔憂的副作用。消息刺激多個新興股市起哄抽高，像印度、印尼、阿根廷及墨西哥股市都錄得不俗升幅。
不過，即使是進度領先的牛津大學疫苗，亦估計最快今年底才面世，而且要大量生產、運輸到接種，以達到真正控制疫情，仍是相當艱巨的任務，意味疫潮很大可能到明年才消散。在遠水不能救近火下，其他新興市場重開經濟仍困難重重，下半年可說不容樂觀。
印度印尼股市可留意
【圖2】分別顯示MSCI中國指數、與MSCI新興市場除中國指數的走勢，可見兩者皆已升抵長線阻力。MSCI中國指數早前因升勢過急，在長線降軌阻力前出現顯著調整，也讓A股重儲上升動力，以開展「健康牛」。
「港版納指」推出在即，港股中資科技股迎來新催化劑，整體中國股市氣氛良好，短線應是新興市場股票的首選。
但中線要注意中國股市面臨的地緣政治風險，以美國為首的多個經濟體正推動圍堵中國，筆者相信對中國出口及海外業務的影響料逐步浮現，建議多考慮內需等投資機會。
反觀疫潮過後，其他主要新興市場追落後或更具爆發力。MSCI新興市場除中國指數正在長線阻力附近徘徊，一旦成功突破的話，初步有約兩成上望空間，當中以基調較穩健的亞洲新興市場，例如印度、印尼及重要商品生產國如俄羅斯，值得投資者靜候中線部署機會。
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