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2020年7月21日
昊華科技（600378.SH）是國內領先的特種化學品生產商，產品應用於軍事及多個民用領域，該公司正計劃壯大電子特種氣體業務，並已向中芯國際（688981.SH）供貨。隨着有關業務的新增產能未來進一步釋放，該公司有望更能受惠半導體材料的國產替代利好。
昊華科技的產品包括氟材料、特種氣體、特種橡塑製品及精細化工等，並提供工程諮詢及技術服務。去年營業收入中，精細化工及氟材料分別佔約27%及23.9%，特種橡塑製品及特種氣體分別佔約19%及8.9%。
擬闢電子特種氣體業務
雖然特種氣體目前佔公司收入比例最小，昊華科技正計劃壯大電子特種氣體業務，近日宣布投資2億元（人民幣．下同）成立昊華氣體公司，讓昊華科技得以集中資源，將該業務從目前的成長產業，發展為支撐昊華科技持續增長的核心產業。
電子特種氣體例如三氟化氮及六氟化硫，可作為半導體材料，應用於蝕刻、清洗、離子注入等工藝，在半導體生產流程中發揮着重要作用。從【圖1】可見，內地半導體材料銷售額由2016年的449.5億元，增加至2019年的565億元，國產化率（國內企業所佔比率）同期由21.9%提高到24.4%，可見半導體材料的國產替代，過去數年在推進中。
昊華科技表示，其電子特種氣體產品已向中芯國際供貨，如今該公司客戶包括中芯國際、長鑫存儲、華虹宏力、華潤上華、鎂光、得州儀器、吉林華微電子等多家半導體製造企業。由於中芯國際、長江存儲等國產芯片製造龍頭在積極擴產，有利提升半導體材料的市場需求。
根據國信證券資料，昊華科技的六氟化硫年產能2800噸，為國內最大；三氟化氮年產能2000噸，在國內排第二。
此外，該公司年產能4600噸的含氟氣體項目，環評報告已經得到批覆，預計在明年底可以投產，其中包括3000噸三氟化氮、1000噸四氟化碳和600噸六氟化鎢。這意味該公司的電子特種氣體生產規模將大幅提升，更能受惠於半導體材料的國產替代，以及下游客戶擴產的機遇。
昊華科技去年營業收入47億元，按年增長10.6%，盈利5.25億元則微跌0.8%，主要是其主要產品氟樹脂、三氟化氮價格下滑，導致盈利略有減少。今年首季營業收入10.23億元，按年倒退近3%；盈利約9600萬元升2.7%，扣除非經常性損益的盈利則多賺24.9%。
軍工概念值得留意
【圖2】為昊華科技的周線圖，可見該股近期股價走勢不俗，沿着去年以來形成的上升通道行走。估值方面，該股今年及明年預測市盈率分別32.3倍及28倍，遠低於同業雅克科技（002409.SZ）的70.2倍及55.2倍，以及南大光電（300346.SZ）的202倍及176倍，估值具優勢。
近期軍工股熱炒，而昊華科技的軍用產品代表為軍用輪胎，擁有國內軍用航空輪胎的重要生產基地，所以該股同時具備軍工概念，值得投資者留意。
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