電動車CPU 港IGBT股受捧

希望上周比「最瘋狂更瘋狂」的警告來得合時，最後兩句指「投資者宜找機會做一些防守性的部署，以保護手中利潤」，其中一個不算保守的方法就是從新經濟股轉投傳統股，特別是如果傳統股旗下有新經濟業務，值博率可能較高。

本周初走勢顯示，資金有流入香港IGBT（絕緣柵雙極型電晶體）股的跡象；IGBT是一種半導體器件，主要用於電動車、鐵路車的交流電電動機輸出控制，對比傳統元件，IGBT不僅驅動電流小，導電電阻也低。

換句話說，為了更有效率的使用電，IGBT不可或缺，被譽為功率半導體領域的明珠、電力電子裝置的「CPU」。

在新能源發電領域，IGBT廣泛運用在風電、光伏和特高壓設備逆變器中，而市場預期，IGBT在新能源車應用在2022年增至佔37%，躍居IGBT首要應用領域。

斯達半年狂飆近21倍

對電動車而言，IGBT佔電機驅動系統成本約一半，電機驅動系統則佔整車成本的15%至20%，故IGBT佔整車成本約7%至10%，是電池以外成本第二高的元件，而IGBT的節能性、安全性直接決定了車的性能。

據悉，IGBT成為內地半導體板塊的其中一個熱話，斯達半導（603290.SH）在2018年全球IGBT模組市場排名第八，是唯一進入前十的中國企業，市佔率2.2%，今年2月才上市，發行價12.74元人民幣，上周見279.8元人民幣，不足半年最高升近21倍。

中信証券指出，車用IGBT的技術、製造、資金壁壘高，去年內地電動車用IBGT國產化率低於30%，供應長期被歐美日企業壟斷，單是英飛凌已佔比58%，但個別中國企業已力追，重點推薦在IGBT產業鏈布局的比亞迪（01211）、中車時代電氣（03898）。

賽晶力爭IGBT國產化

大摩早前亦發表報告指出，中車時代電氣為內地工業首選股，預期公司今年至2022年的盈利年均複合增長率可加快至15%，因疫情爆發對交付帶來的負面影響已在股價反映，目前估值較5年平均的14.5倍市盈率有折讓，目標價看39元。

不過，筆者首先關注到有異動的IGBT股不是上述兩股，而是遠為冷門的賽晶電力電子（00580）；據華盛證券資料，賽晶是著名工程企業ABB的最大授權分銷商，提供以IGBT為核心，IGBT驅動及層疊母排為配套的產品包。

去年，賽晶成立瑞士半導體公司SwissSEM，獨立研發世界最先進的IGBT晶片和模塊，涉及晶片設計和封裝部分，力爭到2023年，成為世界主流IGBT供應商之一；SwissSEM今年完成首個晶片產品的設計，並迅速建立全球供應鏈，首個產品料於今季正式推出樣品。

上月10日，賽晶旗下賽晶亞太半導體的IGBT功率半導體項目正式開工，動工的一期項目佔地34畝，規劃建設2條IGBT芯片背面工藝生產線、5條IGBT模塊封裝測試生產線，建成後年產能達200萬件高品質IGBT模塊產品。從股價圖的量度升幅看，該股中線有條件上試2元水平，屆時估值仍非不合理。

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