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2020年7月15日
內地上半年進出口數據優於預期，市場對環球經濟復甦有憧憬，帶動周期性股份出現炒作。水電行業龍頭長江電力（600900.SH）有追捧，昨天逆市升1.3%。工業回暖有利帶動電力需求，近期內地多省降雨量大增亦利好水力發展，對該公司下半年業績帶來正面影響。
長江電力以逾4000億元（人民幣．下同）的總市值，在A股電力板塊中，排名第一位。該公司100%控股三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩4座巨型電站，截至2019年底裝機容量4549.5萬千瓦，佔全國水電裝機12.8%；2019年發電量2104.63億千瓦時，佔全國水電發電總量16.2%，為當前全球最大的水電上市公司。
毛利率企穩逾60%
為減少旱災等因素對其發電業務的負面影響，該公司近年積極利用其持有的豐厚資金，從事其他電力相關以及優質金融項目投資。2011至2019年該公司投資收益均保持在10億元以上，9年間投資收益佔利潤總額的比重保持在5%至15%之間，有效降低來水波動對業績的影響。
近期各地降雨量大增，暴雨成災雖對社會不利，但對於水力發電行業來說，卻並非壞事。長江流域經過多輪強降雨後，平均降水量已經超過1998年同期，成為1961年以來同期第二多，為該區水力發電站提供了豐富的水源。
長江電力近日發表公告，指根據該公司初步統計，今年第二季度，長江上游溪洛渡水庫來水總量約236.11億立方米，較上年同期偏豐3.3%，三峽水庫來水總量約951.13億立方米。相信踏入7月份，來水上升的幅度更明顯。
不過，受到新冠肺炎疫情影響，第二季電力需求較低，加上此前數月，雨量尚未增加。所以，長江電力公布，今年第二季度總發電量約448.32億千瓦時，較上年同期減少8.90%。但對比國家統計局公布的數字，5月份全國水電生產下降16.5%，長江電力仍跑贏同業。
作為電力企業，長江電力發展一直穩定，過去10年來毛利率穩定在60%以上，淨資產收益率（ROE）在14%以上，均處於全行業最佳表現。
該公司派息水平亦十分慷慨，去年派息比率接近70%，現價股息收益率達到3.5%，在A股市場中屬於較高水平。
在穩定業績及派息的支持下，自2014年以來，該公司股價一直持續攀升，縱使2015年股災後，股價亦只是出現過短暫調整，目前股價已升至2015年高位的約兩倍。雖然升勢未停，但該股當前市盈率仍只有約20倍，在A股市場中屬於較便宜的選擇。
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