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2020年7月6日

習廣思 信筆攻略

美元崩盤怎自保 買股擁金揸歐羅

中港股市在七一回歸假期後全面爆升,港股早前落後美股尤其納指一段頗長時間,在資金泛濫下終於炒起。美股於疫市之下獨領風騷,其實不是全無風險,皆因美元有很強的下行傾向【圖1】,即使並非如摩根士丹利前亞太區主席羅奇(Stephen Roach)所言要暴跌35%,若跌一兩成,已極有可能觸發資金流出美元資產。

額外失業救濟拖累財政

羅奇前陣子高調唱淡美元,最近又大吐苦水,聲稱被批評為唱衰美國的美國人,但他無意轉軚,維持對美元向淡的分析,且對預測作出最新修訂,原本估計一至兩年後才會出現美元崩盤,現時則認為危機或很快來臨。

歸根究柢,美國財赤加貿赤,是美元長線看淡的主要理由,若不是軍力強盛兼享美元霸權,怎可能維持強美元的地位。如果美元轉弱,臨界點之一應是美國政府開始感受到財政壓力,此前的失業救濟特別補助金方案期滿後,一旦延長期限,恐財政壓力更難負荷;若不續期,一向是大花筒的美國人會頓失所依,消費力無以為繼,經濟將會更差。

白宮經濟顧問委員會前主席、哈佛大學教授福爾曼(Jason Furman)曾經表示,5月份13.3%的失業率被低估,實際已達17.1%,呼籲國會延長額外失業救濟金,並警告,如於7月底期滿後停止發放,將導致下半年美國國內生產總值縮水約2.5%。

聯邦政府的額外失業救濟金將於7月底期滿,目前是兩黨在國會內,就下一步救濟措施的爭拗焦點。共和黨人反對延期,認為會降低民眾重返工作崗位的積極性;民主黨人則指出,中斷或者削減這項失業救濟,低收入階層將失去生活保障。

福爾曼上周提出一項新建議,要求美國政府向每個家庭郵寄口罩,幫助減緩新冠肺炎傳播,更形容這是有效的經濟刺激措施。特朗普政府似乎也意識到發放失業救濟等於長期代企業出糧,並不是辦法,最近積極宣傳人人戴口罩。這個建議本身並無新意,若聰明一點,早應看到香港及多個亞洲國家,民眾自發戴口罩外出,完全可維持上班、返學等大部分正常活動,沒有因疫情反覆而令社會及經濟變得一團糟。

抗拒口罩阻慢復甦步伐

其實,即使不去了解中港台等地如何極速控制疫情,也可看看專家研究,在新加坡及馬來西亞等地,如有佩戴口罩仍不幸受感染,病情多屬於輕症, 證明口罩可隔去大部分飛沫,死亡率降至極低水平。

從不同途徑fact check,不單美國,還有英國、澳洲及加拿大等國民,自疫情大爆發至今仍然抗拒戴口罩,是相當愚昧的心態。一個如此簡單的方法,已可令經濟重啟,感染風險大減,為何不肯做?

福爾曼認為,若新冠肺炎疫情持續蔓延,將削弱國會刺激經濟措施和聯儲局放水的效用。如要控制疫情,貨幣或財政政策真的沒有多少用處,口罩才是有效方法。高盛早前的報告表示,全民戴口罩可使美國經濟避免至少5%損失。

現時美國政府承擔大量補助及救濟開支,不經不覺已經幾個月,這個包袱不易甩掉,羅奇預警美元崩盤,看來漸行漸近。當美元大跌,黃金及非美元貨幣將率先受捧,新興貨幣及資產次之。金融機構已經開始看好歐羅及歐羅區股票,新興市場則要視乎哪個國家或地區,亞洲及中港台獲資金垂青,因為疫情早已受控。

新興市吸引 中港股受捧

從上周中國公布的PMI數據可見,企業之樂觀屬近年罕見,其中服務業PMI早已拋離美國【圖2】,表現亦與其他數據相符,不論是反映原材料及能源運費之波羅的海乾散貨指數【圖3】,抑或其他分類指數,6月都是由頭升到尾,個別指數重回去年中旺市時高位。運費持續上升,代表航運服務供不應求,補庫存需求大,出入口商要預訂運力。

 

資金要入市買新興市場股票,不一定選巴西、印度或印尼,中港台可能更受歡迎,一旦國際資金預料美元下滑,只要少量資金由美元資產出走,對推高新興股市的助力非常大。

滬深300指數剛以大成交向上突破,港股亦開始追上,中港兩地股市估值便宜,經濟更快復甦,理應可吸納更多來自美國的游資。當然,保持資產平衡分配亦很重要,最好有股有金有歐羅。

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