《信報》印刷版出報日為星期一至六。
除以下公眾假期外，其餘日子照常出刊：
休刊日：逢周日及2023年1月23日
至25日、4月8至10日、12月25至26日
《信報》網上版及流動版於休刊日將如常更新每日即時新聞，
敬請留意。
2020年5月18日
金價過去數周在高位區整固後，上星期終於再輕微刷新7年多來的紀錄。由此看來，新冠肺炎疫情似乎對金市有利，但其實疫情對整個黃金行業帶來的損害是超出一般人想像的。
首先是全球實體黃金（主要是金飾）需求遭到嚴重打擊，其次是最大交易商也蒙受巨大虧損。上周滙豐控股（00005）發布的第一季度日交易利潤圖表證實，該行3月份曾單日在黃金交易虧損約2億元（美元．下同）。此金額相當於滙控和摩根大通等大型銀行，在黃金業務上正常一整年的收益。
期金與現貨價差大波動
3月末黃金市場極之動盪，精煉廠關閉、飛機停航、實金運輸物流中斷，此情況令紐約期金與倫敦現貨金之間的價差，由通常的每盎斯數元一度飆升到70元。作為提供期貨轉現貨交易（EFP）的滙控及其他交易商，在黃金租賃、融資與對沖活動等方面受到嚴重影響，導致按市值計價出現損失。
所謂EFP，是期金與現貨金之間切換頭寸的關鍵組成部分，其計算依據是：期貨交割的天數、金屬和貨幣利率、運輸費用和精煉成本。這些數據在正常情況下是可以計算的，大型銀行憑其雄厚資本提供此項交易，長線穩定賺取收益，不但成為最大交易商，更是構成整個行業重要一環。
原本無重大風險的EFP交易，想不到也有折㦸的一天。前文說虧損數字若只是一次性，這對滙控來說尚不算大數目。然而，就是恐怕這類「無妄之災」令銀行無意再擔任大交易商角色，較早前已聞最老牌的Scotiabank（加拿大豐業銀行）宣布結束貴金屬業務。如此一來，黃金行業的傳統生態環境恐變得更為脆弱，現貨金定價變得更為飄忽和欠缺權威性，影響可謂深遠且巨大。
最近，期金與現貨金之間的差價雖已大幅收窄，但仍不能說恢復正常狀態。就本港而言，實體黃金需求仍疲弱，最大的精煉商曾暫停收購，持實貨者想轉為現鈔，卻運不到倫敦去套現。
簡言之，目前金市偏離正常軌道運行，許多風險會意想不到地出現。另外，目前金價攀升主要是受到交易所買賣基金（ETF）再增持的鼓舞，而非靠實體黃金需求支持，這也是風險所在。
上周金融市場瀰漫着對美國實施負利率的預期，雖然聯儲局主席鮑威爾出面表示反對，但美債孳息率表現低沉，加上聯儲局資產負債表規模擴展速度又再加快，故金市一直保持平穩良好狀態。到周末更因中美關係惡化，現貨金價曾攀上到1751.7元，收報1743.67元。現貨銀價則因商品價格持穩而爬升，最高升抵16.72元，收報16.6元。與此同時，期金與期銀的價格比率回落到104.89水平。
避險支持 後市穩步上揚
局勢的演變進一步抑制市場風險偏好，突出黃金避險功能，資金繼續湧進ETF市場，SPDR持金量攀增到1113.78噸水平。而投機者袖手但不敢沽空，令金價可穩步再上揚。由於市場估計經濟數據持續惡化，零利率預期恐揮之不去。本周宜留意鮑威爾在這方面的證詞，以及聯儲局的會議紀錄。
現貨金價已曾輕微升越4月的高位，技術上可謂有新突破，但鑑於投機者仍未再次積極加入，估計暫時未致於呈急速向上推進，在挑戰1800元關口目標過程中，1754元和1772元或分別有若干阻力與爭持出現；但短期在1703元至1712元地帶已有支持。銀市則有從後追上之勢，現貨銀價現正向上回試一年平均線水平，但17元關口會有阻力，而17.5元是重大阻力，惟短期支持現上移至15.85元水平，15.5元已成為中短期良好支持。
訂戶登入
