熊牛逆市震盪投資策略

如欲於牛熊市、逆市或震盪市下投資，一旦與預期不符，除可能損失不止，亦可能錯過大反彈之機，尤其是近期震盪市，必須懂得認錯、止蝕；當看對的時候，更必須懂得止賺。

現在讀者們心情猶如此標題，究竟現時投資市場屬牛？屬熊？如何順勢而行？遇上震盪市「上上落落」，或隨時左右夾擊！未來股巿牛熊誰屬，或待次季才可確認，原因如下︰

1. 疫情最震撼的情況已出現：全球疫情高峰期是否在4月份？如歐美領袖均預期高位已過及逐漸受控，澳洲、紐西蘭、挪威、奧地利等每日新增確診病例明顯下降。

2. 政府及民眾已有心理準備和經驗：各國已累積應付疫情經驗，即使出現第二波爆發，應可處理；各國亦已制定全方位經濟政策，盡快催谷經濟，期望各項經濟活動陸續恢復，追回損失的時間及目標。

3. 相反理論：根據4月份美國銀行基金經理調查，大部分基金經理持有現金比例達5.9%，高於「九一一」事件。短期美股跌勢急速，反彈力最強，除因屬熊市首次大跌及反彈力最強外，現金太多亦為主因之一。

4. 另一繁榮周期出現：全球央行推行大刀闊斧式貨幣及財政政策刺激經濟，從基本因素而言，可能引發另一繁榮周期，未來股市及房地產理應大幅回升。可惜特朗普為爭取連任，似乎「扭盡六壬」拖延第二隻腳（低位）出現，若此扭曲策略成功協助特朗普順利當選，明年美國始終逃不了經濟衰退！否則，美國今年有機會出現衰退。

5. 美國企業市盈率重新進入擴張期︰市場預料首季美國企業業績備受疫情影響，推動道指的預期市盈率從16倍回升至19倍，絕不便宜！除非次季美國企業盈利優於首季，否則美國企業市盈率將繼續擴張，嚇怕持有大量現金的投資者，不敢貿然購入。

美國聯儲局及特朗普推出瘋狂的財政及貨幣政策，並立即下調利率至零，「錢」不值錢，投資者因而預期歐美通脹上升，但似乎滯脹的機會更高，往後便可分曉！通脹掛鈎債券已緩慢地上升。

金價不斷創新高，除可避險外，還可對沖通脹，預測金價有機會突破一年高位，至每盎斯1800美元或以上；其次投資者宜留意高速增長的醫藥、健康護理股，科技股如阿里巴巴（09988）、騰訊（00700）及其旗下經營不同行業的企業等。各大美國龍頭科技股均因疫症而進一步增長，更不受滯脹、通脹及衰退影響！

西班牙、德國和意大利的新冠肺炎新增病例均有所下降，其他歐美國家如法國和美國多個州在醞釀撤除防疫限制措施。疫情階段性緩解令投資者對疫情前景更為樂觀，配合OPEC歷史性減產及聯儲局再次推出2.3萬億美元救市措施，協助美股從四周高位回落後反彈，但現時投資者似乎過於樂觀。

回顧東驥模擬組合，截至2020年4月14日基金模擬組合過去一周強勢反彈4.26%，年初至今回報為-5.55%，自1997年成立以來至今總回報698.69%，平均年化回報為9.40%。

鑑於聯儲局大量放水，令聯儲局資產負債表規模突破6.1萬億美元，市場避險情緒仍處於高位，過去一周組合中表現最佳為貝萊德世界黃金基金，上周飆升20.69%，摩根美國科技基金上周繼續上漲約6.2%；美股強勢反彈，其中科技板塊反彈更凌厲，基於對外部風險因子的考慮，東驥模擬組合本周出售約佔組合7%的摩根美國科技基金，現金持有比例為40%。

聲明︰作者為香港證監會持牌人士，持有阿里巴巴。東驥旗下基金及客戶組合持有亞馬遜、微軟、Netflix、阿里巴巴及騰訊。

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