熱門:

2020年4月2日

習廣思 信筆攻略

美疫情驚心動魄 四月動盪少不免

3月剛結束,環球股市陷入新一輪拋售潮。昨天跌市的觸發點,是連大好友美國總統特朗普也向病毒投降,他唔敢再話新冠肺炎如流感、三幾日可解決,反而是憂心忡忡告誡美國人未來兩周會十分痛苦,預料有10萬至24萬人病死。疫情記者會在美股周二收市後才召開,道指期貨昨日下滑逾700點,拖累恒指跌517點。不過,港股表現不算差,因為單是滙控(00005)無息派,就為指數帶來207點跌幅。恒指跌幅溫和,未必是好事,可能只是反映港股投資者危機意識不高。

滙控昨天開市前宣布應英倫銀行要求,年底前不派股息。消息令「大笨象」粉絲大受打擊,股價全日插水9.5%。筆者話港股市場危機意識不足,原因是歐央行早幾日已要求歐羅區銀行停止派息及回購,以撥出更多資本支持放貸,本周初歐洲銀行已遭拋售,可以想像當歐央行作出此決定時,英倫銀行應該很大機會跟上,對「大笨象」理應早走早着。

「大笨象」財政實力勝海嘯

滙控股價經昨天大跌,市賬率已跌至0.64倍,金融海嘯時最低見過0.55倍【圖1】,現價似漸見投資價值。滙控的財務狀況遠較當年強壯,去年底時一級資本比率達17.6%,相比2008年的8.3%及2009年供股大集資後的10.8%都強得多,昨天大跌可能因一些收息基金不能持有停派息的股份而不問價清倉。不過,本月可能是環球金融風暴月,大型銀行股站在刀峰尖,所以滙控只宜見低慢慢吸納。

昨天是4月第一天,由於美國失業人數以百萬計,有幾多租客會交租,成為新一波金融隱患。美國社會高度金融化,每月810億美元的租金收入,不少已證券化賣給房託及機構投資者等,這些金融中介為求取得更高回報,又向銀行借入資金加大槓桿進行投資,當大量租戶決定暫延交租,買入租金證券的人違約風險大增,銀行追加抵押十分正常,畀唔到很自然就收遮,這些市場缺水會更嚴重。

此外,人壽公司持有1.1萬億美元的房地產債務及按揭證券,租客唔交租,業主延遲還樓按,藤㨢瓜瓜㨢藤,好易火燒連環船。美國保險監管當局緊急發指引,准許因疫情引發的逾期付款,毋須保險公司作出額外資本撥備。上述問題可能只是冰山一角。

金融危機早種 病毒致爆發

金融海嘯後長期低息,不少資金都在各證券市場加槓桿投資圖利,銀行雖然受到嚴密監控不得直接從事這類業務,但因大量影子銀行出現,以各種基金形式向銀行借入資金投資於槓桿貸款及按揭證券等,私募基金亦向銀行借信貸進行各種併購。正如大量研究均認為,長期低息會產生金融不穩的因子,金融風暴的條件早種,只等時機觸發,國際貨幣基金組織(IMF)及聯儲局的金融穩定報告早就發出警號,但「黑天鵝」未到時,大家都扮淡定當無事。誰會料到一隻病毒令本來風平浪靜的金融市場再起波瀾呢?

聯儲局和美國國會已出盡洪荒之力撐住經濟,但箇中動盪非能預料,一場大清洗將至,任何看似穩陣,但價值遠遠脫離現實的資產都宜避之則吉,香港樓市是危中之危。

3月份開始歐美疫情爆發,市場只是膽心封城封關,大家閉門抗疫,令短期經濟受到衝擊,但仍存一線希望,就是疫後會V形反彈,令環球股市在3月下旬有一個反彈。

踏入4月份,殘酷現實開始現身,美國疫情愈來愈糟糕,金融體系暗角隱藏的巨大風險,將因經濟及資產價格跳崖而急速浮現,這將是投資市場本月的最大風險,聯儲局能否把這些風險繼續壓下來,而不致即時爆煲,將是十分關鍵。該局已經法寶盡出,希望能壓住國債、企業債及各類債息,周二美股開市前又向外國央行提供以美債作抵押拆入資金的安排,無非是令有美元需要的國家不拋售美債套現,聯儲局能否壓住債息及美元升勢,是這仗的主戰場,一旦決堤,投資市場會見巨災。

另一個要留意的指標是油價,在熊市中,油價見底與股市見底通常相距不會太遠。紐約期油昨天仍在每桶20美元邊爭持【圖2】。據高盛的分析,一些地處內陸的產油國如俄羅斯、加拿大及美國頁岩油商等,計及運費成本,在現價水平根本無得做,加上儲油設施愈來愈緊張,只會進一步推低油價,最終迫令沙地阿拉伯也減產,令油市恢復較平衡局面。不過,油價是否要跌至1998年金融風暴底的10.7美元,就要多觀察一下,油市的值博率可能較股市佳。

壞消息中也有曙光,歐洲疫情最嚴峻的意大利及西班牙,新確診個案有見頂跡象,前者3月26日做出一個頂6153宗,到本周二已持續回落至4053宗;後者的頂部在3月27日的9531宗,昨天回落至6213宗。美國疫情惡化,歐美疫情可能要拖至下月中才有望紓緩,未來幾周投資市場仍是充滿挑戰。

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads