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2020年3月28日
3月這場環球大股災，臨近月尾突然回穩，環球股市強勁反彈，這與聯儲局祭出無上限QE當然有甚大關係，巨量貨幣政策再加數萬億美元財政政策，淡友先平倉觀望亦很正常。
不過解鈴還需繫鈴人，既然今次大跌市導火線是油價急跌，如果要期待大市出現比較明顯築底回升跡象，首先國際油價亦需要回升至一個較為像樣的水平。沙地阿拉伯與俄羅斯開打石油減價戰，是項莊舞劍，志在沛公，將油價壓低至美國頁岩油氣行業無法生存的水平，要逼其返回談判桌，不過特朗普政府的接招方法，是趁早前宣布美國進入緊急狀態時，以政府資源買入石油戰略儲備，用公帑暫時為頁岩油氣公司吊命，但就未有正面解決石油三大巨頭的市場份額問題。中長線而言，問題一日未解決，恐怕美國頁岩油氣業債務可能出現違約，進而引發新一浪企業倒債危機。
「避險三寶」或剩日圓有效
有見及此，除油價以外，高息企業債券的孳息率，是同樣重要的大市監察指標，反而被稱為「避險三寶」的日圓、黃金及美國長債，經過美國聯儲局兩次緊急減息，聯邦基金利率已經跌至零利率，短債甚至已經出現負利率，「三寶」之中美國長債和黃金，在零息環境下應該中期仍會出現重估，一方面大家是可以小注持有，但另一方面，觀察它們走勢以作為避險指標的方法，因此亦會暫時失效。短期來說，或許只有日圓還有點領先指標的作用，至於恐慌指數VIX的水平，可以用來衡量市場警報是否已經解除，但對短線測市就無甚作用。
形勢上，3月宏觀交易基金的洗倉式大平賣已經完成，惟經過數日反彈，不少股票估值亦由極便宜水平反彈回到中性，這輪超賣反彈應已完結，除了少數「抗疫概念股」外，其他股份預料回復「齊上齊落」的狀態，所謂「炒股不炒市」亦等同買市，無謂自欺欺人，反而注碼大小及進退時機才是真章，造淡屬於高難度動作，阿米建議各位仍是耐心等待有急跌環境時，用前文講述的期權一招代為撈底，才是上策。
筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監，證監會持牌人士。
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