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2020年3月17日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

美元反彈料難持久

美國聯儲局周日(15日)突然宣布「劈息」1厘,聯邦基金利率目標區間減至0厘到0.25厘,同時把提供予美國銀行業的緊急借貸(貼現窗)利率降低1.25個百分點,至0.25厘;局方並且推出總值7000億美元的量化寬鬆(QE)措施,又容許數以千計的當地銀行儲備金要求比率降至零。

聯儲局不足兩周再度在例行政策會議前緊急「放水」,加劇恐慌情緒,亞太股市昨日普遍向下。

炒家短倉急增

美國將步入「零息」時代兼重啟QE,理論上不利美元表現。不過,隨着新冠肺炎疫情進入全球大流行階段,就連黃金也失去其避險功能,「現金為王」的情況又再出現。

美國ICI貨幣基金資產規模近期持續攀升,並進一步逼近2009年3月創出的歷史高位,某程度反映資金正急速回流美元,導致美滙近日較其他主要貨幣相對強勢。

美滙指數上周持續反彈,成功收復200天牛熊線後,更一口氣抽穿前跌浪反彈61.8%阻力,以及20天線和50天線滙聚,加上14天相對強弱指數(RSI)重越50中軸,強勢未止;但考慮到上方約98.7美元(即黃金比率78.6%與2月中旬至今形成的下降通道頂部交滙)壓力沉重,若往後未能突破該水平,不排除會沿下降通道向下發展【圖1】。

期貨倉位部署顯示,市場看淡美元的情緒卻有加劇跡象。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)資料顯示,截至上周二(10日),非商業(或投機性)投資者所持美滙指數短倉合約數目按周急增四成,令最新淨倉合約由前周的22447張,進一步挫至上周的12412張,屬今年最低,也是連續兩星期向下。

美滙指數最新淨倉數目佔未平倉合約比率最新報27.6%,明顯低於過去3年平均值的35.7%,而美滙指數COT指數(COT Index)也挫至37的較低水平,反映投機者或炒家對美元前景傾向悲觀。

從近20年周期表現來看,美元未來一至兩個月再度走軟的機率也不小。

統計2000年至去年底美滙指數各月份表現,3月平均下挫0.03%(變幅中位數約負0.44%);4月更弱,變幅平均值與中位數分別為負0.67%及負1.13%,且於20年裏僅7次錄得升幅,即下跌比例達六成半,為一年中表現最差的月份【圖2】,今年若延續此「慣性」,美元強勢難以維持。

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