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2020年3月3日

陸文 談股論策

貪婪恐懼主導3月市

投資者經歷2月下旬股市暴瀉後,踏入3月份仍要步步為營。新冠肺炎疫情正步入全球擴散的重要時刻,全球經濟亦告急,風眼中的中國2月份經濟大幅放緩,例如上月財新中國製造業PMI便跌至40.3的近15年低位。不過,美國聯儲局或被迫減息0.25厘至0.5厘,加上中美出招救市,以紓緩疫情對經濟帶來的衝擊,年內全球經濟仍有望呈「V」形反彈,後市毋須過分悲觀。投資者短期內在貪婪與恐懼之下作出投資或投機部署。

美股上周暴瀉逾12%,華爾街表現看似促使聯儲局在本月中或之前減息,以及採取新一輪較寬鬆的貨幣政策;市場亦正寄望白宮主子特朗普為尋求連任,將進一步減稅及加速落實基建投資來刺激經濟。

而歐盟不但要面對疫情在意大利與法國等地不斷擴散,同時要應付土耳其放棄阻止難民流入造成的衝擊。

過去10年「放水」谷經濟已成為常態,看來這次全球央行又要重施故伎,可是量化寬鬆(QE)的效用已大不如前,尤其在全球已步入負利率時代,量寬只能治標不能治本。不過,面對疫患,有所紓緩總比沒有好,中國「放水」維穩便初見成效,對其他國家來說,眼前亦似乎只有這條路。

技術走勢分析能否在疫情下發揮作用有待考驗,不過從個別地方疫情變化看,與相關股市表現關係密切。中港兩地最先受疫情爆發拖累,股市率先下跌,現在輪到南韓、意大利、法國及美國步入疫症爆發第一波,結果南韓股市指數跌11.92%、意大利跌7.83%、法國跌12.46%及美國道指年內回落10.96%。

反觀中港兩地股市有喘定勢頭,反映連串維穩及控制疫情措施取得初步成果,看來日韓與歐美等地稍後亦會出現類似的走勢,視乎其本土維穩能耐,而未來一段日子各地股市會出現不同的起伏步伐,為投資者和投機者帶來機會。

港股受內地與本土政經因素左右,亦受全球資金流向影響,一度成為區內資金提款機而下跌,但中港疫情開始受控,港股可能變臉扮演避難所的角色,隨時吸引資金回流,為3月份注入動力。從技術分析來看,上周恒指險守去年12月初的低位,好友視為形成雙底的支持區,反之後市一旦跌破這水位,便扭轉去年8月份構成一底高於一底的偏好訊息。早前嚴訂27000點為止蝕位,跟着且戰且走,目前正考驗26200/26500點支持位,短期嚴訂25800點止蝕。

大市與個股走勢均反映宜短炒不宜長揸,移動平均線在疫情市缺乏太大啟示性,50天線(27737點)早前升越250天線(27623點)黃金交叉有誤判情況,特別是50天線有回落再跌破250天線之虞,其餘強弱指標已處超賣水平,短線具反彈空間,但未見高低腳的背馳訊號前,容易產生走勢陷阱,要留意。

恒指宜25000點以下分段入市

另一個重要參考指標的恒指平均市盈率,在2018年底與2019年中兩度見25000點附近低位,均處在10倍市盈率附近,成為分段入貨的指標,並有不錯的回升幅度。目前恒指市盈率約11倍,但受疫情影響,中港經濟大滑坡,同時全球經濟亦受拖累,企業盈利肯定大多倒退,意味恒指市盈率趨升,估計現水平已接近12倍或更高,令後市尚有較大下調空間,估計今年度10倍市盈率約25000點,可於24000至25000點之間分段吸納。

上周筆者提出分散投資重要性,相關策略不會有任何短線變動,年內在疫情不斷變化下,加大債券投資已成基金主要操作,投資者或許調整債券組合,獲取更高回報,特別是不少內房債券為償還舊債加大孳息帶來較高回報,亦反映筆者對今年內地有力最早從疫情中走出來的願望。

至於股票投資組合方面,近周美股急挫已完成一成多調整,傳統上可視為強勢最遲跌現象,相對較弱勢的中港股市亦初見企穩,筆者維持美股跑贏A股及A股跑贏港股的預期,而美股與A股的科網新經濟股亦見跑贏傳統舊經濟板塊,後市不妨逢低吸納相關強勢板塊。而中港股市選股應以受惠國策的5G、醫療、互聯網在教育及消費上的應用、晶片及新經濟板塊為主,這些股份短炒有勢,低吸作中線持有亦可以;至於上周急挫的舊經濟股份,就算回升亦僅屬技術性反彈,不宜過早作中線部署。

對樂於短線逐浪者,可配合國策尋寶,包括基建建材及5G概念股,鐵建裝備(01786)、中國建材(03323)、中聯重科(01157)及濰柴動力(02338),中興(00763)及長飛光纖(06869),軟件有金山軟件(03888)及金蝶(00268);另受惠減息的內房有融創中國(01918)及新城發展(01030);醫療板塊有微創醫療(00853)及威高(01066);至於作為內地經濟支柱的汽車板塊,有廣汽(02238)及比亞迪(01211)。

 

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