中國貿協吃虧港股整固炒落後

中美首階段貿易協議終於簽訂，以目前公布條文來看，美國應是先勝一局。中國承諾未來兩年增購2000億美元美國貨品及服務，以平衡美方貿易逆差，而且維持向逾3000億美元中國貨品加徵關稅，即「收住錢」來傾第二階段談判，無疑是佔了上風。中方今回談判表現，雖說是以錢換時間，但此舉將衍生一些問題。

向美進口大增外儲恐失血

首先，中國平均每年須增加進口1000億美元貨品，以2017年從美國進口額1539億美元計，相當於大增六成半。去年中國對美國貿易順差再攀至4215億美元，惟外滙儲備反而要微跌，反映外滙流失已頗嚴重，假如順差因增購美國貨而收窄，除非外資大舉返回中國投資，否則今年外儲數據將會相當難看。

第二點是中國近年鼓吹以內需救經濟，在過去幾年消費增長強勁之時，大增進口影響還不明顯，但現時施行必然令中國本土製造業大受震盪，其中汽車業預計是重災區之一；加上未撤關稅，人民幣滙率又無法主動貶值「卸力」，外資供應鏈由中國遷移至東南亞趨勢料會持續，今年出口繼續疲弱下，為步向深度衰退更添壓力。由於初步估計中國要落實貿談條件相當艱難，中方在採購方式上又含糊其詞，不能抹殺今年稍後時間中方「走數」或單方面退出協議的可能性。

中國在貿談牌面上吃虧，開始反映在中美兩地短線股市表現上。本來簽署貿易協定，投資者理當趁好消息出貨，然而美股三大指數僅稍回一天，隨即再升並突破前頂；相反上證指數就連日陰跌，恒指在29000點關口阻力也連日未破。唯一稍好是中港股市雖回落，但仍見不少股份有力破頂。若稍後仍以「炒股不炒市」代替全面調整的話，港股本季稍後料有吸納機會。

資金泛濫新經濟股掛帥

至於歐美市場，阿米估計，股市指數仍能保持慢速爬升，大型股超買後見調整，資金就轉向炒作中小型股，只要持續有投資主題出現，相信市況僅屬板塊輪動，毋須太擔心，專心選股坐穩反而比較重要。

策略方面，資金泛濫下宜以互聯網經濟股掛帥，舊經濟板塊中受惠通脹概念的股份亦可留意。美股不少殘股大翻身，「墜落天使」型股票也有機會，但需要非常嚴格挑選。即使經濟環境不錯，加上信貸寬鬆，「墜落天使」股的投機成功率依然很低，業務真正能翻身者僅佔少數，勿把普通技術反彈誤當翻身。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監，證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。

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