環球經濟增長恐乏力

筆者去年底於「沿圖論勢」中，剖析2020年可能出現的「十項預測」，其中之一便是今年環球經濟下行壓力將有所緩和；從最新的兩項指標來看，似乎亦確認環球經濟正朝這方向發展。

首先，環球經濟不確定指數呈見頂。過去兩年環球經濟陷入低迷的境況，當然很大程度因中美貿易戰（談判），為市場帶來不明朗因素，間接地抑制企業資本投資，進而影響整體經濟表現。事實上，從新聞大數據編製而成的環球經濟不確定指數，自2018年5月，即中美貿易戰爆發初期開始抽升，反映經濟前景不確定持續惡化。截至去年9月底，該指數更高見76.4點，是2008年金融海嘯以來的高位，反映市場對經濟前景感到異常不明朗，情況可媲美2008年金融海嘯。去年第四季起，中美貿易談判漸露曙光，環球經濟不確定指數亦開始見頂回落兩個月，顯示市場不確定性已有所緩和。隨着中美達成首階段協議，相信這指標中短期內將進一步從高位下滑，為環球經濟回穩帶來正面訊息。

提防滯脹噩夢重現

其次，南韓出口增長跌幅明顯收窄。對預測環球經濟表現有領先指標作用而被譽為「礦坑中金絲雀」（a canary in the coal mine）的南韓出口已連跌13個月，且之前更連續6個月出現雙位數字跌幅，反映環球經濟過去一年每況愈下的境況。不過，上周初南韓公布截至去年12月底的出口增長數字，只是收縮5.2%，雖然依然錄得負增長，惟這已是8個月以來最佳的表現，反映環球經濟有逐步走出谷底的跡象。

單月的數據暫難以論斷環球經濟下行壓力已完結，惟近月數據發出正面訊息是毋庸置疑。話雖如此，由於今年較後時間中美將開展第二階段貿談，加上多國利率已處於異常偏低的位置，縱使稍後經濟確認回穩，惟增長動力不宜寄予太大期望。換個角度看，環球經濟很可能較長期陷入低增長的平原。至於通脹隨後會否趨升，甚至惡化，造成環球滯脹的噩夢呢？

信報投資研究部

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— 呂梓毅

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