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2020年1月6日

石林 金與銀

美伊衝突開年 金價支持偏強

2019年現貨金價終以全年的偏高價1516.6元(美元.下同)結束,以年底收市價計算,全年升18.27%,為自2010年以來的最佳表現;現貨銀價去年則收報17.75元,全年漲14.96%。

若論整體市況,應看全年平均價。去年倫敦金下午定盤全年平均價為1392.6元,比前年上揚9.78%;而倫敦銀定盤全年平均價為16.0286元,較前年上升3.2%。

還記得去年初LBMA的貴金屬價預測活動中,參與者Rene Hochrlter 預測金市全年平均價為1365元,而Rhona O’Connell 預測銀市全年平均價為17.55元,與市場實際表現最為接近。兩人分別獲得去年金市和銀市預測冠軍。

實質利率下跌是主因

此外,去年倫敦鉑金下午定盤全年平均價為863.02元,比前年微跌1.98%;倫敦鈀金下午定盤全年平均價為1536.74元,較前年漲49.43%。鈀金依然是近多年來整體表現最好的貴金屬。

值得留意的是去年金、銀礦業股的表現都優於金、銀兩市本身。按年底收市水平計算,去年金甲蟲指數上升50.67%,銀礦業指數上升34.78%,這是金、銀礦業股回復帶領金、銀價格上升的市場現象,不過,此現象只是由去年5月底時開始發生,轉捩點是在該時出現。

還請留意,去年美滙指數微跌0.34%,可見金價上升並非美元升後轉弱。道指去年報升22.34%、金價上升亦非因為美股疲弱所致。而去年GSCI商品指數上升16.53%,相信是導致金、銀價格上升的原因之一。

然而,影響刺激金價上升最主要的因素是美國利率去年回落,其中的10年期孳息率全年下跌28.56%;相反,通脹率由低谷爬升,導致目前的10年期實質利率僅為0.03厘,乃自2013年中以來的最低水平,相信是近期金價上升最根本的原因。

當然,去年全球政治、經濟局勢充滿不確定性,令黃金的避難功能再次得到突顯,這也是刺激金價回升的一個原因。此外,去年央行持續增加黃金儲備,此亦有助金價穩步回揚。不過,去年全球黃金消費需求下降,特別之於印度,這在一定程度拖累金價的上升幅度。

看來今年美國利率的動向對未來金價影響至為重要;其次就是全球政經局勢的演變。

短期視乎局勢變化

今年元旦前後,金價繼續明顯上漲,很重要一個刺激因素就是政局不安,伊朗與美國發生軍事衝突。此事件使上周金價飆至1553.6元,已十分接近去年最高位1557.1元,收市仍處於1551.6元偏高水平。銀價亦同步上揚,最高升抵18.27元,接近去年10月水平,但與去年最高位19.65元尚有一段距離,收市略回順,報18元。

新年伊始就發生這樣事件,或意味今年不易安寧,目前要留意美伊兩國是否會演變成更大規模的軍事衝突,並須觀察油價的進一步表現。現時消息及技術因素仍支持金價,惟須關注金甲蟲指數升後連續3天遇阻告回順。因此,倘局勢不致全面惡化,短期金價或會受阻於1557元,未必可即時上試另一個1575元重要阻力;然而,目前在1535元、尤其在1518元已有支持。

銀礦業指數亦呈現升後連續3天遇阻回順的行情,估計短期銀價或會受阻於18.27元水平,未必可即時上試18.33元另一阻力;然而,目前在17.7元、尤其在17.5元已有支持。

本周還須留意中美貿易首階段協議簽署的進展,以及美國上月就業數據的公布。

 

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