地緣風險驟增股市恐急調整

新一年伊始，先祝各位今年投資順利。才不過兩星期前，人人仍沉浸在中美首輪貿談即將簽署的氣氛中，環球股市去年底均大直路般上升，唯一「奇景」是風險胃納大升之下，金價亦連連攀高，莫講話阿米，連不少商品專家亦大惑不解。

想不到踏入2020年第二個交易日，美國就以無人機空襲炸死伊朗「聖城旅」指揮官蘇萊馬尼（Qassem Soleimani），美國突然對伊朗使出「斬首行動」，大出市場意料，中東局勢頃刻波譎雲詭，事後孔明看，才明白去年年底金價無視地心吸力的原因。真的不厭其煩也要講多次，市場真是最聰明。

提防沽空波幅殺倉

金價之外，油價亦大受刺激。執筆之時，紐約期油升約3%，當然普遍投資者認為個別事件對油價影響都是「霎眼嬌」。以往績而論是沒錯，去年9月無人機襲擊沙地阿拉伯石油設施，今次油價反應與當時比較，絕對是小巫見大巫，9月那次由於市場恐慌短期全球石油供應大減，紐油當日收市因此急飆14%，饒是如此，遇襲事件過後，油價亦無法守在每桶60美元以上。至於今次事件，對中東局勢有一定研究的讀者，當會知道箇中三昧，在下就不在此點明了，有興趣者歡迎在臉書找小弟交流。

至於股市方面，就算未有中東局勢緊張問題，隨着本月15日中美簽署貿易協議日愈近，大市調整的機會本來就愈來愈高，只是欠一個沽貨藉口，尤其每年1月各地股市引伸波幅偏低，大家看着清平無事，沽空引伸波幅（short volatility）策略一向都很流行，當交易由流行變擁擠，就容易被突襲。

由於此策略持續回報可觀，最近兩三年即使已無數人輸爆廠，市場中人仍前仆後繼，間接令慢牛升市途中會出現多次閃跌，尤其在量化交易較普遍的美股市場，情況更為常見。

中港候回調增持

雖然VIX指數拆淡倉一類所引起的美股跌浪，跌幅甚為嚇人，不過持續時間一般不會很長，讀者本身有美股心水股，近期又出現顯著調整，不妨視之為吸納機會。中港股市方面，由於估值仍偏低，另外又非今次地緣政治事件風眼，雖然有機會跟隨大市調整，但幅度未必很大，策略上還是候回調增持，核心持倉就不宜因這浪調整而輕易沽出。

筆者及筆者客戶並未持有上述股票。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監，證監會持牌人士。

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