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2020年1月3日

習廣思 信筆攻略

中美炮製大泡沫 股民冧爆懶抽身

中美可說合作炮製了2020年開局紅盤。先有美國總統特朗普除夕發推文,確定1月15日與中方高層官員在白宮簽訂首階段協議,接着是人行1月1日宣布降準0.5百分點,令環球股市得以延續了2019年的升勢。恒指在今年首個交易日升了353點,收報28543點;內地滬深300指數在資訊科技股重新領軍下,亦漲了1.36%。

滬深300指數昨天剛好升破近兩年的重要阻力位【圖1】,美元兌人民幣亦回調至重要支持位【圖2】,A股與人民幣的走勢能否突破,有待觀察,在環球流動性充裕的情況下,仍為投資者帶來期望。

 

小心千年蟲泡沫重演

近日Bianco Research創辦人Jim Bianco發表了一篇文章,把去年聯儲局因短期資金市場流動性緊張而推出每月定額600億美元買短債計劃,與千年蟲危機時聯儲局的措施對比。當年聯儲局主席格林斯平預備大量的短期資金,確保千年蟲不會對金融市場造成重大衝擊。格老由1999年10月7日至2000年4月7日期間,向銀行間的回購市場大舉灌水,金額超過9.11恐襲及直逼2008年的金融海嘯期,巨額的流動性把美國的科網股泡沫推上最後一浪。

在1999年10月7日至2000年3月10日牛市見頂時,納斯特指數狂飆80%,但由見頂當日至5月23日,納指跌幅達37%,為股災起步的第一插。今次聯儲局向貨幣市場灌水,始於去年10月11日,至今納指升了13.3%,未有當年那麼泡沫。該局每月購入600億美元短債的安排將於今年春季末結束,市場未來數星期可能還會有一段美好時光,但小心臨近春末,市場進入瘋狂時,或是泡沫爆破的前夕。

茅台等白酒股炒過龍

2020年伊始,人行亦急不及待開水喉,下調存款準備金率,仲要急到下周一即刻生效,令愛沐浴在泡沫中的股民喜出望外。人行早啲放水早啲令經濟受惠,銀行首季放貸意欲一向較高,今次適逢人行釋出彈藥,自然去到盡,所以今年頭兩三個月的貸款額增長可能十分驚人。

對流動性敏感的板塊如濠賭股、內房股、科技股、券商及銀行股等昨天表現十分理想。本來香港經濟偏重於資產,見水就生,房地產及銀行一向最愛流動性,奈何社會動盪,示威不絕,連滙豐銀行總行門口隻銅獅都畀示威者「毀容」,政經前路十分不明朗,前路崎嶇,相比中資股自然遜色。跟紅後頂白,資金避開港業務多的股份也無可厚非,基金經理都要搵表現,本地地產股及銀行股的表現均遠遜恒指。

環球市場情緒高漲,也是最需要戒備的時候,情緒與企業盈利之間須取得平衡。去年A股「股王」茅台預告2019年營業額及盈利只增長15%,遠低於市場預期,第四季盈利按年實際跌了4%。該公司預期今年營業額增長將進一步放緩至10%。

在一眾藍籌股中,茅台昨天是少數逆市下跌的股票,收市下滑4.5%。券商估計,今年茅台的每股盈利增長18.8%,以28倍的預測市盈率計,估值本就偏貴,況且若茅台給予的指引2020年營收只升10%,加上去年淨利率跌了5.6個百分點,則今年盈利增長很大機會低於市場目前預期,茅台與一眾白酒股炒過龍了。

老特找上門追次輪貿談

除了即將出爐的去年第四季企業盈利是風險之一,中美貿易戰也非一勞永逸。老特於除夕夜發推文,話將於1月15日與中國政府高層代表在白宮簽定中美首階段貿易協議,惟無講代表國家主席習近平的是誰。老特咁講法,看來不是國務院副總理劉鶴。老特又提到稍後會到北京進行第二階段談判。

老特態度進取,咄咄逼人,世界經濟論壇本月在瑞士舉行,他會出席,習大大則避之則吉。今次老特追上門,傾第二輪談判,大家都知美國在第二輪談判要求中國取消對企業的補貼,以及改變工業政策。一向以中國特色社會主義經濟為本的共產黨,應該難以接受。中方對老特在推文提到的要求未有反應,都係要聽清楚未來幾日內地官方吹乜風。

 

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