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2020年1月2日

徐意 隨筆Fund享

醫藥生科股受捧 防守性強

醫藥股是投資者近期偏好板塊,相關股份去年在港股受追捧,包辦藍籌升幅冠軍及季軍,美國羅素2000指數去年十大升幅成分股中,有6隻來自醫藥及生物科技。展望2020年,醫藥股預料繼續受青睞,加上防守性較強,投資者不妨考慮相關基金部署。

部分醫藥股去年表現確實相當標青,但整體板塊仍未發力,以基準的MSCI世界健康護理指數為例,去年升幅約23%,其實跑輸MSCI世界指數的26%漲幅。同期美股標指健康護理板塊上揚20%,更顯著跑輸標指約30%升幅。

去年美國經濟基調穩定,美股在科技股領軍下連番破頂,大型醫藥股表現相對失色,但小型醫藥及生物科技股受惠行業併購潮,以及新藥審批加快,成為細價股升勢的領頭羊。然而,美國本輪經濟擴張周期畢竟已持續甚久,今年即使未陷入衰退,增長進一步放慢的機會仍較大。美股估值處於過去10年的偏高水平,假如經濟數據不穩或中美貿易戰火重燃,美股有一定調整空間。

仍有追落後空間

大型醫藥股的防守性較強,隨着第二季以後市場變數可能增加,股份的防守能力顯得更加重要,去年表現跑輸的醫藥股,在今年有追落後空間。金融數據供應商FACTSET資料顯示,分析員對美股健康護理板塊的「買入」評級比例為59%,屬眾主要分類板塊的第2高,可見對該板塊持樂觀態度。

美國醫藥股現時面對較大挑戰是藥物價格改革,尤其今年是美國大選年,改革呼聲或比往年更加響亮。不過,摩根大通認為,有關因素已反映在醫藥股的估值上,而且去年立法進度甚小,反映政府推行重大改革的能力有限,今年仍將「雷聲大雨點小」,對醫藥股影響乃「頭條風險」多於基本面風險,板塊今年將繼續受惠新產品周期。

歐洲醫藥股未有面對如美國同業般大的藥價改革壓力,雖然估值高於整體歐洲股市,仍低於10年平均值。本港銷售的醫藥行業基金一般為環球股票基金,美股佔逾半比重,其餘大部分為歐洲股票。【圖】顯示MSCI世界健康護理指數的走勢及盈利增長,去年第四季預測盈利按年增長逾80%,雖然今年首季預測升37%,不及上季,增幅仍高於過去多個季度。

估值方面,顯示該指數的預測市盈率為18.6倍,低於10年平均值約20倍水平,相信估值仍有提升空間。

進取可加碼基金

在醫藥行業基金的選擇上,投資者可以考慮對細分行業的偏好,選擇適合自己的基金。以貝萊德世界健康科學基金為例,其最新基金月報顯示,超過60%比重投資於藥廠、健康護理設備及產品,尤其較基準超配健康護理設備及產品,大市值股份(100億美元以上)佔基金90%比重,適合偏好穩定及防守型的投資者,該基金A2類(即把股息再投資)的1年回報為11.87%,跑贏基準的9.6%。

近年生物科技作為新興產業獲得不少投資者歡迎,如果投資者較進取,希望對生物科技有較多投資比例,可以考慮駿利亨德森環球生命科技基金,該基金有25.7%比重投資於生物科技股,近三成比重投資於市值在100億美元以下的股份,該基金A類(累積)的1年回報為10.9%,同樣跑贏基準。

 

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