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2019年12月5日
隨着內地5G月費計劃出爐，正式邁向5G時代，惟三大電訊商年內股價疲弱，去年強勢上市的中國鐵塔（00788）於第二季起更反覆向下。富瑞電訊及電訊設備研究主管李裕生認為，市場仍然擔憂5G投資龐大，目前5G服務仍以吸引高端客為主，相信明年待2000元（人民幣．下同）以下5G手機推出後，才會刺激換機潮，繼而推動5G上客量。他看好手機設備股多於電訊設備股，尤其擁有獨特技術的供應商。
內地於10月底宣布啟動5G商用，中移動（00941）、聯通（00762）、中電信（00728）旋即推出5G月費計劃。李裕生指出，目前5G上客不多，因為網絡覆蓋度仍較低，加上5G手機偏貴，故今年5G屬於試用階段。
李裕生估計，待市場出現平價5G手機後，才會大規模帶動5G上客量。據供應鏈的行業消息指，明年第三、四季可能推出約2000元的5G手機，若有20至30款平價手機應市，行業預測5G手機出貨量可達1.5億至2億部。他認為，華為有較大誘因「犧牲毛利率」推平價機，令內地市場成為外國的5G示範，促進其電訊設備業務，屆時其他手機廠商亦需「跟機」以平價5G手機應戰。
高盛看好舜宇中芯等
近月5G手機開始推出市面，高盛報告指出，11月內地啟動5G服務，料11月至12月出貨量強勁，今年5G手機出貨量或超過500萬部。高盛相對看好受惠5G手機的設備股，對舜宇光學（02382）、中芯國際（00981）、 ASM太平洋（00522）、中興通訊（00763）等維持「買入」評級，惟重申對瑞聲（02018）「沽售」評級。
李裕生亦看好手機設備股多於電訊設備股，尤其擁有獨特技術的供應商。他以台積電為例，藉7nm的晶圓製造技術，可提高議價能力。電訊設備供應鏈方面，他認為電訊商為免5G投資過高，會盡可能壓低所有成本，或向供應鏈壓價，電訊設備商的盈利能力或受影響。
至於內地三大電訊商，李裕生說，5G月費計劃不便宜，電訊商策略是吸引高端用戶。由於5G定價高於4G，明年未必見到5G用戶爆發性增長，料5G用戶可達1.2億戶，滲透率約為7%。
共建網絡不利鐵塔
對於中國鐵塔股價表現轉弱，李裕生表示，長遠而言，聯通、中電信共建5G網絡，對中國鐵塔不利，因為帶來的收入必定少於三間電訊商各自建設5G網絡。李裕生認為，現時內地電訊商估值偏低，明年電訊商資本開支不會過高，當移動市場競爭回復理性，如取消無限數據計劃，料收入錄得增長，故仍然看好。
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