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2019年12月9日

習廣思 信筆攻略

再QE遇上經濟強 美股長升有因由

受惠美國上周五公布的強勁非農就業數據,道指急升337點收市【圖1】,標指漲近1%,皆重返歷史高位附近。至於上周一度急升的恐慌指數VIX【圖2】則回落至13.62,該指數是對沖股市急跌風險的最佳工具,升得快時落得亦快。

美國總統特朗普利用Twitter把全球股市操弄於股掌之間,財經網站便以特朗普身穿禮服拿起指揮棒,如交響樂團指揮的漫畫,諷刺他任意操弄股市。上周傳出中美貿易談判不利的消息時,VIX指數由12點水平,急升至17.99,若配合衍生工具操作,利潤以幾倍計。上周五VIX回落至13.62,在美股屢次升上歷史高位時,VIX僅在11至12點水平上落,再跌幅度有限。倘美股破頂,若干受中美貿談影響的大型科技股,應該會有好表現。因此,如果認為中美首階段協議傾得成,可以買定一些科網巨頭或相關ETF,再用VIX指數工具對沖,提高勝算。

 

美股衝頂除了有中美貿談預期及數據支持,也受惠於聯儲局「放水」。數據顯示,聯儲局資產負債表規模由9月的3.75萬億美元【圖3】,急升至上周的4.06萬億美元,不足3個月增加了3000億美元,回升速度比此前量化緊縮(QT)沽出資產的步伐更快,難怪美股能夠恍如百毒不侵般長升長有。

聯儲局資產負債表急速膨脹,是源於今年第四季短期借貸市場出現緊張,「美元荒」刺激短期利率飆升。9月下旬,美國回購市場隔夜利率一度漲至10厘,摩根士丹利當時預期,聯儲局可能於未來6個月內「放水」,購買3150億美元美債,變相重啟量化寬鬆(QE)。至10月初聯儲局主席鮑威爾終於承認要重新擴表。

鮑公避不過印鈔陷阱

縮表慢、擴表快,反映鮑公縱是口硬拒絕總統先生催促減息,實際上仍難逃QE印鈔陷阱。大行此前才估計6個月內擴表3150億美元,結果不足3個月就擴表3000億美元,可見美國實行QT到某一階段,美元市場流動性就會陷入險境,縮表談何容易。

假如美股純粹因「放水」而炒起,上周就業數據豈不是股市的壞消息?因為強勁經濟數據或降低未來減息機會。不過,現在美國經濟平穩、企業盈利偏強,美股大升並不完全是「放水」所致。美國經濟數據好,反而令美股升勢火上加油。

本周環球金融市場將出現密集式關鍵事件,包括聯儲局、歐央行、瑞士央行召開議息會議;本周四英國國會大選投票,將決定脫歐命運;12月15日則是美國對中國進口貨加徵15%關稅的死線,估計不用等到15日凌晨才公布談判結果吧!其實中美雙方拖到今個星期仍未知結果,已經很離譜,進出口商真不知道該出貨還是觀望?正常來說,周初或周中應該要有個說法,讓大家有點準備。

英大選前黑材料頻出

圍繞英國大選的民調暫時對執政保守黨有利,一些民調指保守黨將穩奪國會過半數議席,另一些調查卻指保守黨與工黨民望差距收窄。據報道,保守黨及工黨資深議員都在評估今次選舉結果,相信保守黨可穩勝,問題是勝出20席還是35席。

然而,愈是臨近投票日,就愈多抹黑突發事件,分分鐘在一兩日之間扭轉選情,不宜鬆懈。工黨早前公開一份機密文件,指保守黨政府有意在脫歐後出售國營「國民保健服務」(NHS)予美國企業,惹起英國人爭議。美國社交網站Reddit上周五公開相關文件賬戶,相信與刻意發放虛假訊息的俄羅斯群組「二次感染」(Secondary Infektion)有關,顯示俄羅斯或企圖干預今次英國大選。

上月27日,工黨黨魁郝爾彬(Jeremy Corbyn)公開一份451頁的文件,批評政府與美國商討脫歐後貿易安排時,有意把NHS放上談判桌,容許美國企業進入英國的醫療系統。NHS是極受人民支持的政策,在大選前放出這消息,可以左右選情。

Reddit表示已留意事件,指有關群組至少在30個網上平台發放假消息。根據相關Facebook賬戶顯示,其來源地是俄羅斯。上屆美國總統選舉,希拉莉正是敗於若干突然大量發放的假新聞。上周五美元大強勢,英鎊仍然力保不失,跌幅遠小於歐羅,相信以上假新聞對選情影響有限。反過來說,被踢爆利用疑似俄羅斯假新聞大做文章的工黨,分分鐘輸得更慘。

 

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