2019年11月20日
本港股市近兩周走勢大上大落,無礙內地科網巨擘阿里巴巴(09988)「回歸」本港上市的決心,計及超額配售權的最高集資額可達1081億元,有望成為港股歷史上第三大集資額新股。由於阿里巴巴上市估值合理,加上在本港首次全面實行無紙化招股,相信有利散戶最後衝刺作認購。
估值較騰訊便宜
阿里巴巴大概6年前就擬以「同股不同權」(Weighted Voting Rights, WVR)架構闖關上市,但引發本港市場人士及監管機構的激烈爭論,最終要轉往美國以ADS(美國存託股票)形式掛牌。時移世易,本港監管機構已為WVR企業及尚未有收益的生物科技公司大開綠燈,阿里巴巴於上周三(13日)亦通過了港交所(00388)的上市聆訊,一償所願可以來港作第二上市。
阿里巴巴隨即於上周五(15日)展開公開招股,建議發行合共5億股新股,國際配售佔97.5%(4.88億股),香港發售僅佔2.5%(1250萬股),最高發售價每股188元,集資最多940億元,若計及15%(或7500萬股)的超額配股權,最高集資額更達1081億元,僅次於2010年集資1590.8億元的友邦保險(01299)及2006年籌1249.5億元的工行(01398),有望成為港股歷史上第三大集資額新股。
阿里巴巴擬來港第二上市,與本港同業比較業績及估值,必然成為投資者的指定動作。
騰訊(00700)第三季收入按年增長21%,至972.36億元人民幣,遜市場預期;非通用會計準則(Non-GAAP)純利則增加24%,至244.12億元人民幣,僅與市場估計相若。相反,阿里巴巴上季收入大幅增加40%,至1190.17億元人民幣,Non-GAAP純利亦大幅增長40%,至327.5億元人民幣,兩者皆高於市場預期,明顯較騰訊優勝。以估值來衡量,阿里巴巴今明兩年預測市盈率分別為25.4倍和21.1倍,騰訊則分別為28.9倍和24倍,相比之下,阿里巴巴的估值反而更為便宜。
認購反應未算熱烈
據了解,阿里巴巴國際配售部分因應市場強勁的購買需求已獲得數倍認購,決定提早半日於昨天(19日)中午截飛。相反,今天(20日)中午截止的公開發售部分,相對比較慢熱,10家券商早前合共借出約87.7億元,僅相當於超額認購2.7倍,投資者或想今早才最後衝刺。
阿里巴巴作為科網公司,為響應環保,今次在本港公開招股實行全電子化認購,不但不會提供實體招股書,也不再印備實體認購表格。由於近期本港社會事件令到交通不便,散戶投資者透過線上白表eIPO方式申請,可以節省到銀行索取及遞交認購表格的時間,相信亦有利散戶作最後衝刺。
要留意的是,阿里巴巴ADS在美國同時進行買賣,其在本港上市股份的最終定價或許沒有折讓,有機會影響到股份掛牌後的表現。再者,各券商提供的孖展息率約4厘水平,利息成本較高,也可能拖低投資回報。
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