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2019年11月11日

譚曉涵 滬深港日誌

維穩幣策 有望迎長期慢牛

國家統計局上周六公布10月多項宏觀數據,通脹水平超乎市場預期,達到3.8%,比9月份大升0.8個百分點。豬肉價格上升仍是推升通脹的元兇。寬鬆貨幣政策未成功促增長,反倒推升了物價,市場擔憂內地經濟會否陷入滯脹,未來一段時間,央行的貨幣政策取向或更為審慎。

10月全國居民消費價格指數(CPI)按年上漲3.8%,超出市場預期0.4個百分點。其中,食品價格增加15.5%,非食品價格升0.9%。而食品中,豬肉價格按年飆101.3%,影響CPI升約2.43個百分點。

高通脹下政策難寬鬆

受非洲豬瘟影響,今年內地豬肉價格居高不下,令通脹水平持續惡化。為了壓抑豬肉價格,當局除了大力促進國內生豬產能的恢復之外,亦加大了進口力度,但效果並不顯著。業內專家分析指出,內地豬價或要到明年中才會明顯回落。所以, 預計高通脹問題仍要延續到明年上半年。

另一方面,10月全國工業生產者出廠價格(PPI)按年倒退1.6%,跌幅比9月份擴大0.4個百分點。按年跌幅持續擴大的趨勢維持了4個月,可見在環球經濟不景的影響下,內地貨幣政策的放鬆,對工業需求的助力十分有限。

對於中國經濟會否陷入滯脹的問題,海通發表報告稱,中國經濟增速仍有6%,而且出現了短期企穩回升的跡象,絕非經濟停滯。預計未來半年內,CPI可能在4%以上的高位運行,但明年下半年有望降至3%左右。只要央行堅定穩健中性的貨幣政策,就不用擔心滯脹風險,股市亦有望迎來長期慢牛。

無論如何,10月份宏觀數據暫無起色,股市回升動力有多大,仍是未知之數。上周在MSCI宣布擴容的消息帶動下,滬深指數表現平穩,整周分別上升0.2%及0.95%。其中,醫療板塊表現最佳,一周累計升幅達2.96%。另外,技術硬件設備、汽車、半導體及製藥板塊,上周升幅均超過1%。

不過,若從主力資金流向的情況看來,WIND統計顯示,上周主力資金整體淨流出693億元(人民幣.下同),所有板塊均處於淨流出的狀態,其中軟件板塊出現最多主力淨流出,達到102億元。滬深港通北向交易方面,上周雖然仍有136億元的淨買入,但已比此前一周的230億元減少了近百億元。

資金維持觀望態度

滬指上周收報2964點,一直未能成功站上3000點的整數關。未來一周滬指能否出現突破,還是要在3000點前掉頭回落,值得關注。相信在大市出現真正突破上,資金大多會維持觀望態度,不敢急於高追。

趁着市況平靜,證監會繼續推動市場改革,以及修訂多項再融資規則。其中,包括取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高於45%的條件;取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件。

相信放寬創業板再融資方面的限制,將有利促進市場集資活動,帶動創業板企業發展,以及吸引更多企業在創業板上市。企業在股市集資的成本要比在銀行借錢更為便宜,所以放寬創業板再融資,某程度上亦能達到「放水」的效果。

 

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