2019年10月30日
期指結算前夕港股回軟,恒指收市報26786,跌104點,繼續內困於10天線(26745)和100天線(27020)之間。侵侵聲稱可能提前與中國簽訂貿易協議,對大市刺激有限。短期能夠決定股市方向的,還是聯儲局明日的議息結果。
阜豐集團(00546)8月20日公布中期佳績,半年營業額77.04億元(人民幣.下同),按年升16.13%,純利則激增94.5%至6.13億元,而且派發中期息9.3港仙,大幅漲121.4%。公布業績當日股價3.80元,其後最高上過4.01元,現價只係3.62元,市場對阜豐的佳績似乎反應過冷。阜豐估值不高,往績P⁄E 4.39倍,不過去年盈利中包括出售地皮所得的一次性收益11.028億元,撇除此數實質P⁄E約11倍。去年派息0.278港元,往績股息率達7.68厘。
集團是內地味精行業的龍頭,上半年味精平均售價按年漲升22.7%,由5838元升至7161元,主要是經過幾年行業淘汰後,供過於求的情況不再。不理性的價格競爭也減少。此外,雖然主要原料粟米顆粒期內價格漲升10.6個百分點,但集團提升生產效率降低單耗,毛利率反而提升4.7個百分點至21.7%。
阜豐業務主要分兩大分部,一是氨基酸,二是黃原膠。後者用於原油開採,由於石油行業疲軟,上半年毛利按年減少3.9%,但對整體業績影響不大。氨基酸分部有3大類產品,最主要是包括味精在內的食品添加劑、動物營養以及高檔氨基酸。其中動物營養包括飼料,因非洲豬瘟需求疲弱,價格大跌,惟豬瘟始終會過去,一旦內地恢復正常飼養豬隻,飼料業務當可回復增長。
下半年味精價格仍偏好,內地另一味精生產商梅花生物公布第三季業績時,也預期味精價格繼續偏強。預料阜豐全年盈利可達13億元,不計去年賣地收益實質增長料達75%,預期P⁄E約6.4倍。集團去年末期息特高,今年無賣地收益,末期息可能稍減,但中期息大增,預期息率仍有5.5厘以上。
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