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2019年10月22日

陸文 談股論策

大市好淡兩難 宜覓主題炒作

港股呈好淡兩難局面,隨着各國經濟增長放緩,均要出手維穩,包括保持低息及適度量寬政策,加上中美博弈暫見降溫,內地適度運用財政貨幣金融措施,為中國應付內外多變的政經格局。連同稍後舉行的四中全會及「習特會」,恒指處於25000/27300點上落區界運行,現時屬炒股不炒市,投資者應洞悉短期大市炒作藉口,宜細注作投機性部署。

強勢股呈上落格局

恒指10月初承接9月跌勢尋底,但大市在平均市盈率在10倍水平獲支持反彈,上周亦見10天線升破50天線的回穩訊號,特別是50天線有扭轉跌幅的機會,令短期挑戰27300點250天線牛熊分界線機會不低。10月份大市交投欠奉,反映升跌動力不足,下半年基金減磅亦告一段落。

本土經濟步向衰退,拖低對經濟關連系數大的企業表現,內外局勢變數揮之不去。年底前餘下兩個月,相信亦是10年內交投表現較淡靜的月份,目前市況較利炒輪動,強勢板塊反覆向好,大部分以上落格局為主。

市場持續尋找短線技術性炒作藉口,配合炒股不炒市的客觀環境,其中同股不同權架構股票將納入「港股通」名單,吸引北水南下買賣。

小米(01810)與美團點評(03690)未來一周勢獲新資金追捧,特別是恒指服務公司將作季度檢討,各方面均符合染藍條件,應該加入新經濟股,取代目前數量較多的本地地產股。美團有望染藍,成為日後本土爭取更多同股不同權的內地科創企業來港上市的方向。

至於同股不同權帶來的利弊,觀乎小米不斷配股集資作未來發展,攤薄現有股東權益,反映風險與回報的密切性,或許配合目前低息及量寬未止,為其帶來生存空間,對市場認同不買磚頭買展望的今天,連同內地正致力發展科創板,預期恒指加大新經濟板塊是大勢所趨,最終會否構成虛擬泡沫爆破,重複科網第一波的風險,亦是全球科網時代投資者要作的取捨。至於其他有機會配合中港通及MSCI中資股比重的股份,均可視為日後炒作的最佳藉口。

利率敏感板塊可吸納

踏入第四季,全球央行放水期望似乎加快,歐洲央行高層出現人事更替,面對英國脫歐以至整個歐洲經濟增長放緩,而美國聯儲局將於本月底舉行議息會議,從最新美國經濟增長呈現輕微放緩,加上中美有望達成首階段貿易協議,令本月減息機會回落至七成水平,但對第四季炒減息量寬的股份贏面不低。

不少利率敏感度高的板塊宜逢低收集,包括本地房產信託領展(00823)、越秀房託(00405)、置富產業信託(00778)及泓富產業信託(00808),以至公用股電能實業(00006)和中電(00002),以及電訊股中移動(00941),特別是中移明顯受惠5G等概念業務。

此外,一眾內地物管股收入穩健,但必須依賴更多收購注資,否則只有如彩生活(01778)、祈福生活(03686)及中奧到家(01538)才可受惠低息因素;相對地,不少內房股如深圳控股(00604)、雅居樂(03383)、合景泰富(01813)、龍光地產(03380)及新城發展(01030)均有不俗的派息因素支持,而本地地產股亦見企穩。

內銀板塊年內股價普遍已有可觀調整,反映內地經濟放緩引發呆壞賬上升的顧慮,現水平在中央維穩國策下,除非中美貿易戰再惡化,否則今年第四季應可提供不俗值博率,投資者不妨對上述利率敏感板塊作擇肥而噬。

中美貿易談判方面,在下月智利G8高峰會前,習特會簽訂首階段貿易協議機會不低,善於變臉的美國總統特朗普依然試圖爭取最佳的短期得益。

面對內地豬價急升帶來滯脹疑慮的內地經濟,大額收購大豆及豬肉訂單有實質需要。至於保持人民幣滙價平穩及開放內地部分產業有互惠作用,日後可隨內地市場承接調整開放步伐。

明年中美領袖均有維穩本土政經的需要,這份貿易協議不難達成;反之棘手的問題拖得便拖,下月簽約之前,相信市況不會太差,一眾概念板塊成短期炒作焦點所在。

英國脫歐能否在周內通過,或是無條款硬脫歐,對全球政經局勢構成不確定性,對英鎊及歐盟加大量寬步伐均有影響。對於英國業務佔比較大的長江基建(01038)及電能(00006)、滙控(00005),也成為炒作的藉口。

家族企業私有化趨增

面對經濟前景未明,近期相繼有多間上市公司出現私有化活動,部分產業整合應付未來市場競爭,不少股價較其實際資產值有頗大折讓,市況不景氣反有利股東接受私有化建議。

大昌行(01828)提出以溢價38%作私有化,昨天股價勁飆三成,收報3.52元,仍較每股賬面淨值5.45元有頗大折讓。

早前中航國際(00161)獲母企以每股9元收購作私有化,連同合和(00054)的私有化計劃,均反映在資金成本相對便宜下有助融資作收購,看來炒私有化概念活動會隨着本地社會運動帶來困擾而有增無減,特別是部分舊勢力的家族類股份。

 

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