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2019年10月18日
港股連升兩日，恒指收市報26848點，漲184點，升越9月以來跌浪的0.618倍（26661點），不過升近100天線（27045點）有阻力，加上陰陽燭出現陀螺，短期可能又要整固。
恒大（03333）昨日回吐，手上餘下的Long Call平倉計賺錢數，債重內房始終怕有伸手風險。講開伸手，去年9月供股的光大國際（00257），最近跌破供股價，曾低見5.92元，為2013年7月以來最低價，而這6年間，光國盈利年年增長20%至30%，現價往績P⁄E僅6.98倍，股息率4.01厘，估值過殘，有一定的值博率。
光國去年27供10，每股供股價6元，昨日收市價低1仙。年來光國經營並無問題，去年營業額272.28億元，按年升35.85%，純利43.19億元，增23.05%。今年上半年續有增長，營業額162.26億元，按年增長37.7%，純利26.3億元，按年多19.5%，受供股攤薄影響，每股盈利42.82仙，減少10.38%。中期息派13仙，增加8.3%。
光國是中國最具規模的環保企業，三大主營業務包括建設及營運環保能源、環保水務及綠色環保項目。截至6月底止，光國業務遍布內地22個省市自治區170多個地區，項目總數363個，涉及總投資超過1100億元人民幣。
光國股價低迷，非因業績倒退，而是估值持續收縮。資料顯示，2013年及2014年時光國P⁄E都在30倍上下，2016年及2017年降至約14倍，而去年及今年更降至7、8倍左右。
光國不斷發展中，上半年落實的新項目就有38個，本月又簽訂5個垃圾發電項目，而且資產負債比率59%也不算高，估值之所以持續收縮，相信是因為集團毛利率自2012年達到50%高峰後持續下滑，去年降至34.64%，主要受毛利率較低的業務佔收入比重增加所影響。
重上7元 預期P⁄E僅8倍
光國早年的超高估值，包含了市場對其增長的超現實憧憬，現在超高毛利率的項目再不易得，增長漸趨「正常」，便忽然失寵，估值由一個極端擺向另一個極端。光國預期P⁄E 6.5倍，若升回8倍水平，股價便過7元，而且有高息作後盾，相信再跌幅度有限。
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